万和证券–每周策略:短期流动性略有收紧,整体形势积极向好【投资策略】

【研究报告内容摘要】 外部经济环境相对宽松,美国非农就业数据超预期。6月 5日,美国劳工部数据显示美国 5月非农就业人数增加 250万,预期减少 800万,前值减少 2070万;失业率 13.3%,预期 19.8%,前值 14.7%。我们认为当前全球经济正处于“后疫情”经济修复初期,欧洲病例的显著下降以及药物研究预期的增强,抬升了经济修复以及疫情防控常态化的影响,在此背景下,流动性的宽松对指数回暖至关重要。而全球 PMI的回升也说明欧美复工的成效,根据中国物流与采购联合会数据,5月全球制造业 PMI 为 42.4%,较上月回升 2.9个百分点,较去年同期下降 8.1个百分点,其中欧洲制造业 PMI 下降趋缓,美国仍呈下降趋势,非洲略有恢复,亚洲恢复程度较好。叠加原油价格修复至 40美元左右,也说明全球经济修复预期向好。整体来看目前海外经济形势开始出现修复积极信号,对国内经济恢复带来利好影响。 宽货币向宽信用迈进,55月 月 I PMI 仍处扩张区间。根据统计局公布 5月PMI 为 50.6%,比上月回落 0.2个百分点。从生产指数和新订单指数来看,制造业生产改善趋缓,市场需求有所增加,生产指数与新订单指数差值有所缩小,说明市场在逐步摆脱疫情影响寻求新的平衡点,在统计局调查的 21个行业中,有 12个行业新订单指数高于上月,其中造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料、钢铁等制造业新订单指数升至临界点以上,说明国内相关市场需求有所改善。6月 1日央行发布《延期还本付息通知》强调,“对于普惠小微贷款,银行业金融机构要应延尽延。央行宣布将购买普惠贷款,并对符合条件的贷款实施阶段性延期还本付息,释放宽信用加码信号。 短期流动性略有收紧,整体形势积极向好。整体来看我国银行间利率略有回升,主要因为近期央行在流动性操作层面边际收紧,避免资金在金融机构间的空转,进一步促进资金向实体流动。我们认为货币整体宽松局面不会改变,短期利率略有抬升或可促进资金的使用效率。 同时虽然近期中美贸易摩擦略有波澜,但整体局面相对可控,上周特朗普对中美关系表态相对温和,释放出缓和信号。当前环境疫情已经在欧美范围内逐步消退,欧美各国均处于“后疫情”的经济修复中,海外经济的平稳恢复对我国经济修复带来利好,同时内需的逐步扩大,促进了需求的增长。我们认为当前虽然因短期流动性收紧对市场略有抑制,但整体形势向好,市场保持窄幅震荡并逐步修复的走势。 行业方面可关注消费、新基建、券商 。 风险提示:疫情超预期、美股大 跌超预期、经济下行超

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