世纪证券–农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报:生猪价格高位回落,投资热度不减【行业研究】

【研究报告内容摘要】 1) 农林牧渔板块市场表现。5月,农林牧渔行业板块下跌 4.69%,在 A 股行业板块中排名倒数第二,其中,动物保健子板块市场表现相对较好,涨幅为 2.2%;从农林牧渔上市公司涨幅来看,湘佳股份排名第一,涨幅为 50.68%;中宠股份排名第二,涨幅为 34.01%;西部牧业排名第三,涨幅为 21.27%。 2) 5月生猪价格继续高位回落,近期反弹。5月,22个省市生猪平均价格为 29.85元/千克,同比上涨 96.6%,环比下跌11.7%,延续高位回落趋势;6月 5日,22个省市生猪平均价格为 31.18元/千克,周环比增长 6.67%。主要原因是生猪调度受“百日专项打击行动”影响。我们预计此次行动从 5月下旬开始至 9月上旬结束,将延缓猪肉价格高位回落趋势。 3) 5月生猪养殖利润继续回落,近期恢复。5月,国内自繁自养生猪平均利润为 1754.30元/头,同比增长 420.7%,环比下降 23.7%;外购仔猪平均利润为 727.81元/头,同比增长74.7%,环比下降 38.8%,延续了 3月以来的下降趋势;6月5日,自繁自养生猪养殖利润为 1784.32元/头,周环比增长7.62%。外购仔猪养殖利润为 746.47元/头,周环比增长18.91%。生猪养殖利润周环比增长主要是受益于生猪价格上涨。 4) 生猪产能将逐步恢复,进口猪肉、非瘟影响不确定。根据农业农村部部长韩长赋表示,4月,能繁母猪存栏量较去年 9月增长了 18.7%,自去年 10月开始已止降回升,连续 7个月恢复增长,预示着 7月份开始商品肥猪上市量将逐步增加;4月,据海关数据显示, 中国进口猪肉 38.99万吨,同比增长185.60%;根据 OIE(世界动物卫生组织)数据,2018年 8月-2020年 4月,中国报告的非洲猪瘟新发疫情造成致死率平均达 70%,且自 2019年 9月以来大致呈现逐月升高趋势,有3个月的致死率达到 100%,2020年 3月致死率达 98%。整体来看,非洲猪瘟疫情在中国仍存在较大的不确定性。 5) 生猪养殖项目投资:5月合计 2286.2万头。1、5月,根据我们的统计,共有 15家公司发布生猪养殖项目投资信息,合计2286.2万头,热度不减;2、上市公司京基智农、新希望、唐人神投资项目生猪规模排名前三,合计分别为 660万头、585万头、550万头。3、黄羽鸡养殖龙头上市公司积极推进生猪养殖产业发展:立华股份(30万头)、湘佳股份(21万头): 下游屠宰、食品加工上市公司积极布局生猪养殖:华统股份(10万头)、双汇发展(50万头)、上海梅林(100万头)。 6) 投资建议:继续关注生猪自繁自养龙头。就 1-5月上市公司披露的生猪养殖业务收入数据来看,其中新希望、天康生物、牧原股份相对较好。考虑到仔猪价格已推动外购仔猪养殖成本大幅上涨,建议继续关注采取自繁自养模式的生猪养殖龙头:牧原股份(002714.SZ),公司猪瘟疫情防控,成本控制能力较强,预计中报业绩将继续保持高增长。 7) 风险提示。疫病及自然灾害风险、猪肉价格下降幅度超预期。

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