东吴证券–食品饮料行业:端午错位略有扰动,部分行业增速有所回落【行业研究】

【研究报告内容摘要】 酒水:1)白酒:酒企线上竞争加剧,线下线下融合趋势不改。2020年5月,阿里线上渠道白酒销售额5.27亿元,同比+157.25%。分品牌看,茅台、泸州老窖、五粮液市占率分别为39.3/5.2/5.0%。2)啤酒:青啤加速“触网”,行业线上销售聚焦中高端。阿里线上渠道啤酒销售额2.37亿元,同比+88%。分品牌看,百威、青岛、哈尔滨销售额分别为0.36/0.29/0.22亿元,同比+230/86/190%;市占率分别为15/12/9%,对应4月市占率环比+8.8/0.4/-1.6pct。 乳制品:1)液态奶:降价促销势头减缓,保持复苏态势。2020年5月,阿里线上渠道液态奶销售额12.83亿元,同比+85.9%,其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为6.67/2.84/5.97亿元,同比+85/59/205%。分品牌看,伊利、蒙牛、光明销售额分别为2.80/1.70/0.68亿元,同比+94/31/99%,市占率分别为21.9/13.0/5.3%,对应4月市占率环比+1.1/-2.8/0.5pct。4月销售淡季叠加消费需求不足,各品牌均降低价格,稳营收。2)芝士、黄油:疫情催化喝奶向吃奶跨越,龙头布局成人奶酪市场。阿里线上渠道芝士奶酪、黄油销售额分别为1.28/0.48亿元,同比+106/75%。3)奶粉(婴幼儿):飞鹤环比提速,国产品牌亮眼。婴幼儿奶粉销售额9.03亿元,同比+22%;爱他美、飞鹤、君乐宝销售额分别为1.40/1.06/0.66亿元,同比+14/144/60%;市占率分别为15.5/11.7/7%,对应4月市占率环比1.6/+2.0/-1.4pct。 膳食营养补充剂:健康需求加速显现,龙头引领行业恢复。5月,阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额22.11亿元,同比+43%。其中海外膳食营养补充剂销售额9.50亿元,同比+33%。分品牌看,汤臣倍健、Swisse、姿美堂5月销售额分别为1.72/1.09/0.48亿元,同比+44/26/14%;市占率分别为7.8/5.0/2.2%,对应4月市占率环比+0.5/-0.6/+0.1pct。 休闲食品:自用需求保持高增速,端午错位对龙头略有扰动。5月,阿里线上渠道休闲食品销售额56.29亿元,同比+32%。其中糕点、饼干、肉类品类销售额分别为11.38/11.70/8.82亿元,同比+33/29/-8%,占比为20/21/16%,对应4月占比环比-0.6/+1.0/+0.1pct。分品牌看,行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为4.45/3.81/2.27亿元,同比-9/26/-2%,百草味零食礼包热销带动增长,松鼠和良品的数据波动主要是1)龙头品牌除自用属性外,有一定的节假送礼属性,19年端午为6月7日,节前消费主要发生在5月,今年端午延后导致错位;2)头部品牌蓄力618,5月活动力度有所保留;3)公司战略上有所倾斜,在京东等新渠道上加大建设力度;4)部分品牌发放折扣券(不纳入统计范围)导致数据波动。 调味品:复合调味料延续高增,消费习惯已然生变。5月,阿里线上渠道调味品(日常调味品+复合调味料)销售额5.50亿元,同比+51%。其中日常调味品销售额1.61亿元,同比+20%;复合调味料销售额3.89亿元,同比+69%。分品牌看,海底捞、海天、千禾、好人家(天味)销售额分别为0.14/0.33/0.17/0.10亿元,同比+65/149/206/138%;市占率分别为2.7/6.0/3.1/1.8%,对应4月市占率环比-0.9/+0.3/-0.5/-0.9pct。 风险提示:阿里系线上数据代表性不完整,食品安全风险,宏观经济波动,消费需求减弱。

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