华鑫证券–固收日报:央行连续6个交易日续作逆回购,对冲到期压力【宏观研究】

【研究报告内容摘要】 央行连续66个交易日续作逆回购,对冲到期压力。周四央行开展800亿元7天逆回购,利率2.2%与上期持平,当日到期700亿元,净回笼100亿元。周五开展1000亿元7天逆回购,利率维持不变,当日到期1500亿元,净回笼500亿元。本周,央行共投放逆回购4200亿元,逆回购到期2200亿元,MLF到期5000亿元,净回笼3000亿元。下一周将有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期,6月到期的MLF将于下周一次性续作。 欧美股市重挫,美股三大股指跌幅超5%。因市场担心疫情二次爆发,周四,欧洲三大股指跌幅均接近或超过4%,道指跌幅6.9%,纳指跌幅5.27%,标普跌幅5.89%。NYMEX原油主力合约跌8.66%收于36.17美元,创4月21日以来最大跌幅;布油跌8.15%收于38.33美元。美元指数涨0.69%收于96.7579,创4月15日以来最大涨幅。10年期美债收益率跌5.6个基点报0.674%。 美联储66月决定维持基准利率0%–0.25%不变,并预期利率水平维持至至22022年底不变。美联储表态较为鸽派,对经济表述较为悲观。点阵图显示所有委员预期2020和2021年维持当前利率水平不变,2名委员预期2022年利率比当前水平有调升。美联储预期2020年美国GDP下滑6.5%,2021年上涨5.0%,认为长期通胀预期仍然稳定。 美国初请失业金人数连续010周下降。美国6月6日当周初请失业金人数为154.2万人,预期155万人,前值从187.7万人修正为189.7万人,连续10周下降;5月30日当周续请失业金人数为2092.9万人,预期2000万人,前值从2148.7万人修正至2126.8万人。 利率市场: 6月11日,受风险资产走弱支撑,现券期货明显回暖。银行间主要利率债收益率大幅下行3-6BP,长券表现好于中短券。央行公开市场连续第三日净投放,银行间资金平稳偏宽,隔夜回购利率略有回落,其余期限波动不大。国债期货全线收涨,长端涨幅更大。 一级发行方面,周四,国开行三期债和进出口行五期债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露,国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1481%、2.7263%、3.2026%,投标倍数分别为3.38、2.44、4.46。进出口行3个月、6个月期贴现金融债中标收益率分别为1.8454%、2.1369%,投标倍数分别为3.87、2. 11。进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6766%、2.9715%、3.3562%,投标倍数分别为1.97、2.31、3.7。 现券方面,国债各主要期限多数下行,其中1年期品种上行0.46BP,5年期国债到期收益率下行3.16BP,10年期国债收益率下行5BP。国开债各主要期限全面下行,其中1年期品种下行0.96BP,5年期国开债到期收益率下行3.51BP,10年期国开债收益率下行4.7BP。 资金方面,周四货币市场资金价格多数上行,其中,DR001下跌9.03BP,DR007上涨1.36BP,DR014上涨2.1BP。 国债期货方面,周四,国债期货全线收涨,长端涨幅更大。10年期主力合约上涨0.39%,5年期主力合约收涨0.13%,2年期主力合约上涨0.07%。 信用市场: 一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行45只,金额428.9亿元,昨日,5只推迟及取消发行债券。 二级市场,6月11日,1年期短融信用利差涨跌不一,其中,AAA下行0.95BP,AA+上行0.05BP,AA上行0.05BP。3年期中票信用利差均上行,其中,AAA上行1.08BP,AA+上行0.08BP,AA上行0.08BP。5年期中票信用利差涨跌不一,其中,AAA下行0.3BP,AA+上行0.7BP,AA上行2.7BP。1年期城投债信用利差均下行,其中,AAA下行4.29BP,AA+下行2.29BP,AA下行1.29BP。3年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA上行1.96BP,AA+下行0.04BP,AA下行0.04BP。5年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行1.65BP,AA+上行1.65BP,AA上行0.65BP。 转债市场: 6月11日,可转债指数上涨0.46%,成交349亿元,较前一日有所下降。上涨70家,下跌145家。其中涨幅较大的有威帝转债(13.17%)、模塑转债(12.69%)、振德转债(10.64%),跌幅较大的有麦米转债(-4.09%)、希望转债(-3.91%)、百合转债(-3.49%)。 l信用重大信息邵东生态,涉及债项:16邵东专项债,中证鹏元将公司长期信用等级上调为AA,评级展望维持为稳定。 桑德工程,涉及债项:18桑德工程MTN001,中诚信国际将公司主体信用等级由B调降至CC,并将主体继续列入可能降级的观察名单。 l风险提示:国内政策宽松不及预期。

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