广发证券–纺织服装行业2020年中期策略:危中有机,关注疫情后的若干投资机会【行业研究】

【研究报告内容摘要】 2020年初至今纺服行业整体承压,走势弱于大盘。2020年初至 5月31日,沪深 300和 SW 纺织服装涨跌幅分别为-5.6%和-9.1%。2020年至今受疫情影响纺织品及服装出口均出现较大降幅。根据国家统计局统计,2020年一季度服装企业线下门店大量关闭,故造成限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额出现大幅下降。随着国内疫情得到控制,门店恢复营业,零售额降幅呈收缩趋势。2020Q1基金对纺织服装行业持仓环比 2019Q4略有下降,处近年较低水平。港股运动行业景气度较高,南下资金持仓中纺服企业持股占比 Q2有所提高。 2020下半年上游纺织制造板块策略:关注行业内稀缺的优质供应链龙头,关注有望成功将产业链延伸至下游零售环节的制造业龙头。 下半年上游纺织制造板块策略:关注行业内稀缺的优质供应链龙头,关注有望成功将产业链延伸至下游零售环节的制造业龙头。 (1)全球疫情自 3月爆发后纺织制造出口企业订单遭取消或延期,Q2为板块全年业绩低点。近期欧美下游零售回暖,出口订单恢复,预计 7月份开始业绩将好转。长期看疫情危机将会淘汰一批中小企业,建议关注板块内优质供应链龙头,市场份额有望提升。 (2)代工厂由于承受着品牌方和渠道端的双向压制,开拓公司自有品牌成为趋势,建议关注有望成功将产业链延伸至下游零售环节的制造业龙头,将受益业绩和估值的双提升。推荐标的:申洲国际、健盛集团、开润股份、诺邦股份。 2020下半年下游服装家纺板块策略:关注率先复苏的家纺和运动子行业龙头;关注开拓直播电商并取得成果的纺服企业;关注设计下半年下游服装家纺板块策略:关注率先复苏的家纺和运动子行业龙头;关注开拓直播电商并取得成果的纺服企业;关注设计 C2M 领域的纺服企业。 领域的纺服企业。 (1)家纺产品的需求受出行频次降低影响不大,同时电商收入占比较高,运动行业景气度较高,预计将快速复苏,另外疫情催化健康需求,推动行业增长,建议关注家纺和运动行业龙头。 (2)直播电商于 2018-2019期间迎来爆发期,建议关注板块内积极开拓直播电商并取得成果的龙头公司。 (3)C2M 作为一种大批量个性化定制模式有望迎来发展,从事大规模定制服装的酷特智能即将上市,建议关注拥有定制服装业务产能以及提前布局 C2M 模式的纺服企业,有望进行价值重估。推荐标的:森马服饰、海澜之家、地素时尚、太平鸟、安正时尚、歌力思、星期六、鲁泰 A、奥康国际、安踏、李宁、滔搏。 风险提示:宏观景气度持续下行风险;汇率波动风险;原材料价格持续上涨风险;海外产能扩张不及预期风险;库存积压风险;管理不善风险。

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