西南证券–化工行业周观点:丙酮价格再创历史新高,草铵膦仍存上涨预期【行业研究】

【研究报告内容摘要】 板块回顾:截至本周四(6月11日),中国化工产品价格指数(CCPI)为3533点,较上周3512点上涨0.6%。化工(申万)指数收盘于2709.12,较上周下跌0.22%,跑输沪深300指数0.09pp。本周化工产品价格涨幅前五的为丁酮(+28.49%)、异丙醇(+15.59%)、异丁烷(+13.1%)、丙酮(+13.01%)、苯酚(+11.96%);化工产品跌幅前五的为醋酐(-13.12%)、烟嘧磺隆(-11.06%)、VD3(-10.88%)、三氯甲烷(-10.84%)、异丁醛(-10.71%)。 核心观点::本周国际油价在OPEC+延期减产协议达成的背景下继续上涨,WTI7月合约本周均价上涨至约38.7美元/桶,较上周均价上涨3.0美元/桶,布伦特8月合约价格本周均价上涨至约41.2美元/桶,较上周均价上涨3.5美元/桶,布伦特8月合约价格站上41美元/桶,WTI7月合约价格也逼近40美元/桶,国际油价涨至三个多月以来最高。自欧佩克+执行新的减产协议以来,原油供应缩减明显,北美地区亦实施了削减措施,全球原油供应压力缓解明显,同时全球范围的复工复产也带动了原油需求的增长,OPEC+实际上的领导国沙特阿拉伯和俄罗斯已达成协议,将目前970万桶/天的减产延长一个月,利比亚原油产量遭遇不可抗力,短时难以恢复,因此国际油价开启反弹之程。5月份以来,原油价格上涨充分带动下游化工产品价格上行,同时全球疫情的缓解带动了下游需求的提升,前期的库存压力得到了有效缓解,因此近期多数化工产品进入补库存周期,产品价格明显反弹,我们认为这种局面仍然将持续一段时间。 农村农业部第194号公告规定,2020年7月1日起,禁止促生长抗生素在商品饲料中添加使用,2020年12月31日起,含有促生长抗生素的商品饲料禁止流通。饲料禁抗将造成养殖效率下降,需要通过改善养殖设备、环境、选择替代抗生素产品等方式降低影响,其中替抗产品主要是指选择与抗生素功能相似的饲料添加剂,例如酸化剂、酶制剂、植物精油、中草药提取物、益生菌等,并且单一添加剂功能有限,需要多种组合使用。欧洲早在2006年开始禁止饲料中添加抗生素,目前主流方案采用酸化剂+植物精油,酸化剂主要包括乳酸等,植物精油包括香芹酚、百里香酚等,未来随着国内饲料禁抗政策落地,乳酸需求有望持续增长。 重点推荐:农村农业部发布《药物饲料添加剂退出计划》,自2020年7月1日起,饲料企业停止生产含抗生素饲料,替代产品乳酸新增需求有望达到10万吨以上,同时今年1月份国家颁布的升级版“限塑令”将充分打开生物降解塑料应用空间,关注国内乳酸行业龙头【金丹科技】,公司具备乳酸产能13万吨,明年随着丙交酯-聚乳酸项目的投放,公司有望成为全球极少数具备PLA生产能力的企业;6月份国内MDI供应将继续收紧,下游需求在全球“复产、复工”背景下有望缓慢复苏,因此MDI价格有望继续上涨,重点推荐全球MDI行业龙头【万华化学】;受新冠肺炎疫情影响,印度在全国范围延长“封城”措施至6月底,印度是全球第四大农化生产国、也是仅次于中国的仿制药生产大国,其中菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高,印度是氯氟氰菊酯关键中间体醚醛的主要出口国之一,此次“封城”可能会对部分一体化配套不完善的企业的产生影响,若印度停产时间继续延长,则相关菊酯类产品价格有望上涨,国内上下游一体化龙头企业将更加受益,重点推荐【扬农化工】,公司优嘉三、四、五期项目进一步巩固公司全球菊酯龙头地位;“锂电池电解液+高端精细氟化工”双轮驱动,我们看好【新宙邦】打开长期发展空间,公司今年电解液溶剂项目投产,实现产业链纵向一体化,海斯福和海德福将打造氟化工板块的双引擎;OLED液晶材料需求未来将持续高速增长,柴油车“国六”的标准实施拉动沸石材料需求,重点推荐【万润股份】,公司光刻胶、聚酰亚胺等项目将继续打开公司未来发展空间;近期由于中间体供应紧张及行业较低的开工率,草铵膦价格持续上涨,重点推荐国内龙头】【利尔化学】,公司广安新产线投产后将进一步降低草铵膦生产成本,同时公司L-草铵膦项目将进一步提升公司在行业的核心竞争力。 风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需求不及预期的风险。

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