东吴证券–非银金融行业周报:创业板注册制落地,市场注入新活力【行业研究】

【研究报告内容摘要】 核心观点:创业板注册制落地,将为市场注入新的活力。6月12日,《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章出台。明确创业板发行上市审核和注册程序,深交所审核期限为二个月,证监会注册期限为十五个工作日。同时,针对“小额快速”融资设置简易程序。6月15日起,深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。券商方面,证监会起草了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》,降低证券公司主要股东资质要求,有助于证券公司补充资本。长期来看,政策逐步推进,券商生存环境优化,叠加估值仍然偏低,板块性机会值得关注;保险方面,监管推进完善全流程的农险业务经营条件管理制度体系,促进农业保险平稳健康发展;信托方面,监管依旧保持相对严格,房地产信托环比-24%。综上,我们认为疫情负面影响逐渐出清,在积极的政策刺激下非银各子板块有望平稳回升,个股方面重点推荐:【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】、【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。 券商:创业板试点注册制,降低主要股东资质要求,逐步激发市场活力。1)6月12日,《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章出台,调整包括,设置行业负面清单;修改完善审核时限要求,明确“三个月”的时限要求;允许亏损企业上市;明确日涨跌幅限制将改为20%;同步放宽相关基金涨跌幅至20%;完善红筹企业上市及退市条件等。下一步,证监会将组织深交所、中国结算等单位扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等工作,落实好创业板改革并试点注册制工作。2)6月12日,证监会起草了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》,并向社会公开征求意见,修改主要股东定义、降低证券公司主要股东资质要求、调整证券公司股权相关审批事项,进一步简政放权。促使更多企业参股证券公司,有助于证券公司补充资本。3)长期政策催化行业估值提升,创业板注册制改革、金融市场对外开放、买方投顾试点等政策落地,推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升,券商α明显提升,龙头券商受益改革红利,目前估值仍偏低,板块性机会值得关注。重点推荐【东方财富】、【中信证券】、【华泰证券】,建议关注【中金公司】。此外交易制度变革将为金融IT公司带来机遇,建议关注【恒生电子】、【同花顺】、【财富趋势】。 保险:维护农业保险市场秩序,建设险企守法经营意识。1)银保监会近日发布了《关于进一步明确农业保险业务经营条件的通知》,明确农险业务经营条件、提高农险业务经营标准、建立完善退出机制,建立完善了全流程的农险业务经营条件管理制度体系,促进农业保险平稳健康发展。2)4月保费数据显示疫情对险企负债端的影响逐渐削弱,长期来看居民保险保障意识将有所提升,仍然看好行业长期增长路径和空间;利率下行周期,准备金及资产再配置均会有一定负面压力,但当前股价已经充分反映此悲观预期;另外,财险负债久期远小于寿险,对利率敏感度较低,因此从利率维度出发,财险优于寿险;长期看行业仍将保持稳健增长,且当前估值处于低位,配置价值显著。个股层面,重点推荐【中国财险】、【中国平安】、【中国太保】、【中国人寿】。 风险提示:1)受海外疫情影响市场交易活跃度下降;2)行业景气度下滑;3)监管趋严;4)长端利率下行超预期。

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