中国银河–食品饮料行业:1-4月农副食品加工业利润增长20%,环比提升明显【行业研究】

【研究报告内容摘要】 1)2020年4月PMI为50.6%,环比小幅回落;食品及酒、饮料、精制茶行业PMI仍高于临界点。另外,非制造业商务活动指数为53.6%,有所上升,交运、住宿餐商务活动指数位于55%以上,高于上月。 2)上游原材料方面,生鲜乳价格5月继续小幅回落,已接近2012年以来均价,预计原奶价格短期仍承受一定压力。5月活猪、猪肉、仔猪价格均出现回落,全国大部分省份生猪产销秩序逐步恢复正常。 3)食品饮料板块5月表现较佳。截至2020年5月29日,食品饮料板块当月上涨(9.07%),在28个一级行业中排名第1。 4)2019全年及2020一季度食品饮料板块业绩增速均强于A股整体。2019年度全部A股营业收入、归母净利润分别增长8.60、6.40%;食品饮料板营业收入、归母净利润增长14.78、14.28%,对应28个一级行业收入、归母净利润表现,分别排在第5、8名。2020一季度由于疫情影响,食品饮料板块营业收入同比增长0.15%、归母净利润同比微跌0.66%,相较于28个一级行业表现,分别排在第4、5名。 5)2019年肉制品、白酒和调味发酵品子板块景气度较高,2020一季度由于疫情影响肉制品收入、利润增速明显向好,食品综合利润改善较多,调味发酵品、白酒表现尚可。 投资建议 整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强,对食品饮料行业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种,都构成一定利好。白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力,建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种,我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进程亦可能构成一定外部环境利好。大众品方面,我们认为,还是应当重视,稳健良好增长及相对确定性所带来的价值,我们仍然看好前期推荐的克明面业、三全食品等基础性的大众消费品种今年整体的表现。 风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。

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