中泰证券–九强生物:外延收购福州迈新获阶段性进展,公司盈利能力有望进一步提升【公司研究】

【研究报告内容摘要】 事件:公司公告重大资产购买草案,拟联合国药投资收购福建迈新 公告重大资产购买草案,拟联合国药投资收购福建迈新 95.55%股 股权。 。 外延进入高景气病理诊断领域,有望进一步提升公司盈利能力和抗风险能力。 本次交易中迈新生物总估值 27.57亿元,对应 2019年 23倍 PE,估值合理,2020-2021年业绩承诺为净利润不低于 1.43亿元和 2.00亿元,同比增长 17%和 40%,其中 2020年已考虑新冠疫情影响。病理诊断是疾病诊断的金标准,免疫组化在肿瘤诊断和鉴别诊断、确定转移性肿瘤原发灶、判断预后以及为临床治疗方案提供依据等方面有难以替代的作用,迈新生物是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者,已成功研制包括 CD117、PD-L1在内的 80余种自主知识产权的免疫组化单克隆抗体和 Lumatas 全自动病理染色系统的研发、上市和优化工作,公司通过本次收购,有望进一步扩产产品领域,提升技术研发能力和营销网络布局,巩固上市公司在体外诊断产业的领军地位。 非公开发行进一步落地,与国药强强联手带来高协同性 。公司拟定向对国药投资非公开发行募集资金不超过 12亿元,用于补充流动资金,发行价格确定为13.9元/股,预计发行股数不超过 8633万股,发行结束后国药投资持有公司股票约 14.68%,成为公司第一大股东,未来有望借助国药集团在研发、渠道上的行业领先优势,持续提高公司市场竞争力。 盈利预测与估值:不考虑迈新并表,我们预计 2020-2022年公司收入 9.60、11.83、14.13亿元,同比增长 14.22%、23.22%、19.40%,归母净利润 3.84、4.93、5.98亿元,同比增长 15.83%、28.41%、21.24%,对应 EPS 为 0.77、0.98、1.19元。公司目前股价对应 2020年 28倍 PE, 考虑到公司生化、血凝业务趋势向上, 外延 进入高景气病理领域,同时 引入优质战投打开长期成长空间,维持“买入”评级。 间,维持“买入”评级。 风险提示: 风险提示:海外合作不达预期,重大资产重组失败,新产品市场推广不达预期。

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