中泰证券–煤炭行业定期报告:日耗攀升拉动煤价强劲上涨,看好高分红、低估值标的【行业研究】

【研究报告内容摘要】 核心观点:上周煤炭指数下降1.5%,沪深指数持平,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:本周动力煤价格大幅上涨至560元/吨附近。目前来看一方面随着夏季高温到来下游电厂日耗在不断攀升,另一方面为准备迎峰度夏下游电厂库存也在累积,但目前位置相比去年同期仍有一定差距。后续在高日耗+中等库存的支撑下,短期动力煤价格可能会继续小幅惯性上涨。炼焦煤:当前下游仍以按需采购为主,产地各矿仍有不同程度库存积累,价格上调短期看较为乏力,炼焦煤价格短期预计偏稳为主。焦炭:当前焦炭市场保持强势,但近期铁矿、焦炭轮番涨价,钢厂成本压力陡增,后续若钢市继续走弱,钢厂盈利回落,生产积极性将会受到影响,从而制约焦炭上涨力量。短期焦炭价格预计以稳为主。投资策略:日耗攀升拉动煤价强劲上涨,看好高分红、低估值标的。本周在下游电厂日耗攀升带动下动力煤价格打破上周平稳运行态势,开启强劲上涨模式,秦港5500K价格已经涨至560元/吨附近。从中期维度看,我们一直强调煤价已经进入新常态区间,价格波动性会减弱,未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间,煤价的趋势性上涨需要经济进入上行期且库存处于较低位置。目前经济周期位置大致处于2017年下行周期以来的尾部区域,经济压力最大时期已过并进入U型复苏底部,PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。5月新增社融(3.19万亿)同增1.48万亿、新增人民币贷款(1.48万亿)同增2984万元,显示货币宽松仍在继续。此外,5月CPI同比回落至2.4%,后续在通胀预期不构成较大压力的背景下,政策宽松力度有望持续,我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股息率前三名的:中国神华、盘江股份、平煤股份,同时建议关注股息率较为优秀的淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。 行业要闻回顾:(1)2020年5月大秦线完成货物运输量3163万吨同比下降20.57%;(2)5月全国进口煤炭2205.7万吨同比下降19.70%;(3)2020年6月10日陕西煤矿事故仍有七人失联;(4)本周沿海煤炭运价受需求变化的影响先抑后扬。 动力煤:下游日耗攀升、港口煤价全面上涨。(1)截至06月10日,环渤海动力煤指数为532.00元/吨,周环比上涨1元/吨。截至06月12日,5500大卡山西优混价格564.00元/吨,周环比上涨22元/吨。(2)截至06月11日,纽卡斯尔动力煤价格为52.46美元/吨,周环比下降5.05%。截至06月12日,国内-进口煤价差为188.40元/吨,周环比上升16.37%。(3)截至06月12日,秦皇岛港煤炭铁路调入量57.10万吨,周环比上升11.3万吨;秦皇岛港煤炭吞吐量44.10万吨,周环比下降12.7万吨。(4)截至06月12日,六大电厂日耗煤65.96万吨/天,周环比上升5.87万吨/天。(5)截至06月12日,秦皇岛港库存435万吨,周环比上升33万吨;截至06月12日,六大电厂库存总量为1547.79吨,周环比上升104.28万吨。 焦煤:下游库存全面上涨、焦煤价格持稳。(1)截至06月12日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1440元/吨,周环比持平。(2)截至05月19日,峰景矿硬焦煤价格126.50美元/吨,周环比上涨2.43%;低挥发喷吹煤价格76.00美元/吨,周环比上涨1.33%。(3)截止06月12日,京唐港库存325万吨,周环比上升17万吨;国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存732.42万吨,周环比上升10.89万吨;国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存788.56万吨,周环比上升4.48万吨。 焦炭:下游开工率仍在高位、焦炭价格环比上涨。(1)截至06月12日,唐山地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨,周环比上涨50元/吨。(2)截至06月12日,吨焦毛利为215元/吨,周环比持平。(3)截至06月12日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率78.8%,周环比上升0.44pct。(4)截至06月12日,全国高炉开工率70.72%,周环比上升0.28%。(5)截至06月12日,国内样本钢厂(110家)焦炭库存459.55万吨,周环比下降4.37万吨;三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存41.62万吨,周环比下降2.75万吨。 风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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