中银证券–汽车行业周报:5月车市回暖,大众与江淮、福特签署合作协议【行业研究】

【研究报告内容摘要】 主要观点 5月车市明显回暖。5月乘用车销售167.4万辆,同比增长7.0%,环比增长8.9%;商用车销售52.0万辆,同比增长48.0%,环比下降2.6%。乘用车同比、环比均呈现较好增长,商用车同比大幅增长,环比小幅下降。 随着国内疫情防控形势持续好转,汽车行业复工复产与消费者到店率提升,以及国家和地方政府一系列利好政策的推出,国内车市5月产销继续回暖。随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地,预计6月车市环比有望持续回暖,但由于去年同期正值部分地区国五国六切换、厂商促销零售销量基数较高,预计同比仍有一定压力。车企表现分化加剧,一汽大众、广汽丰田等主流合资品牌与长安汽车等自主头部车企表现较好,其供应链也有望受益,重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团,建议关注广汇汽车等。 5月新能源汽车销量降幅收窄。5月新能源汽车共销售8.2万辆,同比下降23.5%,环比上升12.2%。深圳放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件,允许持有居住证来申请新能源小汽车增量指标,扩大个人增购新能源小汽车车型范围,新购新能源小汽车的个人消费者给予综合使用财政补贴,海南计划于2030年全面禁售燃油车,随着疫情好转与补贴及各地支持政策落地,新能源汽车销量有望重回增长轨道,车企盈利也有望提升。5月特斯拉中国销售11,095辆,跃居新能源乘用车销量榜首,1-5月共销售31,410辆,特斯拉销量快速提升,配套产业链有望大幅受益,建议关注国产配套单车价值量较高、业绩弹性较大的配套企业,重点推荐拓普集团、银轮股份、宁波华翔。 大众汽车与江淮汽车、福特汽车正式签署战略合作协议。江淮汽车与大众集团共同签署江淮大众投资协议,承诺授予江淮大众4-5个纯电动汽车品牌产品,目标是在2025年生产20-25万辆,2029年生产35-40万辆。 中国已成为全球最大的新能源汽车市场,但大众新能源产品投放相对滞后,销量也较为有限,此次合作协议可以看出大众对中国新能源汽车市场的重视,也将是实现销量计划的重要保障。福特汽车和大众集团近日正式签署战略联盟协议,双方将实现在中型皮卡、商用车和电动车领域内的协同合作,有助于双方提升商用车产能利用率,优势互补、成本共担,推进电动化、智能化进程,车企强强联合有望成为趋势,共同度过产业转型的阵痛。双方共享MEB平台,MEB产业链也有望受益,重点推荐华域汽车、精锻科技、均胜电子,关注富奥股份等。 重点推荐 整车:乘用车销量回暖但表现分化加剧,重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等,关注广汇汽车。 零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展、排放升级等细分领域,以及优势车企供应链,推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等,关注富奥股份、常熟汽饰等。 新能源:新能源汽车销量短期承压,长期仍有较大发展空间,重点推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技、腾龙股份等。 智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G推动车联网发展,推荐均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技。 主要风险 1)汽车销量不及预期;2)贸易摩擦升级;3)产品大幅降价。

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