中银证券–汽车行业月报:5月车市明显回暖,新能源汽车销量降幅收窄【行业研究】

【研究报告内容摘要】 主要观点 5月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据,5月狭义乘用车批发达164.0万辆,同比增长6.0%,环比增长9.3%;零售达160.8万辆,同比增长1.7%,环比增长12.5%。5月乘用车销量同比、环比实现小幅正增长,预计主要是由于经济生产秩序恢复,多项政策刺激、厂商促销与前期抑制需求释放。随着疫情逐步好转与各地刺激政策落地,预计6月车市环比有望持续回暖,但由于去年同期正值部分地区国五国六切换、厂商促销零售销量基数较高,预计同比仍有一定压力。车企表现分化加剧,一汽大众、广汽丰田等主流合资品牌与长安汽车等自主头部车企表现较好,其供应链也有望受益。 5月商用车销量同比大幅增长。5月,商用车共销售52.0万辆,同比增长48.0%;其中客车销售3.8万辆,同比增长7.3%;卡车销售48.2万辆,同比增长52.5%,细分市场均实现快速增长,其中重卡销量17.9万辆,同比增长65.6%,达到月度销量历史最高水平。前期压抑的旺季购车需求在5月继续释放,各地基建工程启动带动工程车需求回升,中央及各地对国三及以下排放柴油货车的提前淘汰政策力度很大,多地出台国三限行及提前淘汰奖励补贴政策(河北等地甚至开始限制国四卡车的运营)推动更新需求释放,预计6月同比仍有希望较快增长。 5月新能源汽车销量同比降幅收窄。2020年5月新能源汽车共销售8.2万辆,同比下降23.5%,环比上升12.2%;其中新能源乘用车销量同比降幅有所收窄,新能源商用车销量增速由正转负。车企表现分化,5月新能源乘用车前十车企中特斯拉中国销量跃居榜首,广汽新能源、上汽通用、蔚来汽车、上汽通用五菱、一汽大众销量同比大幅增长,比亚迪、上汽乘用车、奇瑞汽车同比大幅下滑;新能源客车前十车企中,比亚迪、福田欧辉、中车电动、金龙客车、开沃汽车销量同比大幅增长,银隆新能源销量小幅下滑,其它车企同比均大幅下滑。随着疫情好转与补贴政策落地,新能源汽车销量有望重回增长轨道,车企盈利也有望提升。 1-4月汽车行业收入与利税总额降幅收窄。据中汽协数据,2020年1-4月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入9,632.3亿元,同比下降22.4%;实现利税总额749.0亿元,同比下降50.7%,降幅明显收窄,随着车市后续逐渐回暖,汽车企业的营业收入与利税总额降幅有望逐渐收窄。 重点推荐 整车:乘用车销量回暖但表现分化加剧,重点推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等,关注广汇汽车。 零部件:关注低估值、产品升级、客户拓展、排放升级等细分领域,以及优势车企供应链,推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等,关注富奥股份、常熟汽饰等。 新能源:新能源汽车销量短期承压,长期仍有较大发展空间,重点推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、精锻科技、腾龙股份等。 智能网联:辅助驾驶加速渗透,5G推动车联网发展,推荐均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技。 风险提示 1)汽车销量不及预期;2)贸易冲突持续升级;3)产品大幅降价。

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