信达证券–2020年石化行业中期投资策略:适应低油价,把握下游投资机会【行业研究】

【研究报告内容摘要】 1、原油市场回暖,油价中枢同比下移。供应方面,OPEC+延长减产规模至7月,美国活跃钻机数量3月以来跌幅超过64%,产量减少200万桶/日。需求方面,美国中油炼厂需求恢复良好,但成品油需求低迷和原油进口量增加,短期美国原油库存方面仍然存在压力。全球大部分国家部分解封或完全解封,消费、出行、复工三方面都表明,封城解除后全球范围内的经济活动正在有序恢复。尽管经济下滑趋势得到有效遏制,2020年全球经济走向衰退的趋势仍未改变,2020年原油价格的整体中枢较疫情前下降。随着进入3季度以后,原油供需赤字的出现将推动原油去库存,油价受益于供需格局的改善将继续上行趋势。我们预计下半年布伦特原油价格在45-55美元/桶。 2、批零价差走扩,把握终端投资机会。受益于国内成品油价格机制,在低油价的背景下,国内汽柴油批零价差走扩,终端加油站业务拥有较大盈利空间。和顺石油作为国内首家民营加油站企业,主营业务营收状况良好。公司以山东地炼企业为主要供应商,拥有多样化的采购渠道,获取批零价差优势,2020年公司零售业务有望在低成本优势下进一步反弹。公司占据湖南省长沙市区位优势,加快通过并购、租赁等方式的扩张速度,使公司实现短期快速扩张的目标。 3、维持行业“看好”评级。虽然2020年上半年油价波动幅度加大,但是我们认为,下半年油价受益于供需面改善,油价中枢上移趋势不改。成品油批零价差走扩,终端加油站行业是低油价下的最终受益方,维持行业“看好”评级。 4、相关上市公司:和顺石油。 5、风险因素:OPEC+减产情况出现反复的风险;美国页岩油增产的风险;全球疫情二次爆发的风险;加油站并购计划开展不及预期,并购成本上涨的风险;铜官油库建设不及预期的风险;经济增速下滑、新能源汽车推广、民众出行需求恢复不及预期导致油品销量不及预期的风险;品牌推广和营销活动效果不及预期的风险;国内危险化学品运输管理趋严的风险。

阅读附件全文请下载:信达证券–2020年石化行业中期投资策略:适应低油价,把握下游投资机会【行业研究】

31098320

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注