光大证券–医药生物行业2020年下半年投资策略:“疫”后寻机,长受益+快复苏【行业研究】

【研究报告内容摘要】 20M1-5回顾:医药相对优势突出,板块表现优异 虽因隔离措施严格、医院停诊等影响,20Q1医药制造业整体受到冲击,但抗疫相关领域结构性受益,医药上市公司20Q1业绩总体表现突出。并且医疗产品刚需属性突出,短期受损的领域在疫情之后也有望快速恢复,因此医药板块受到机构青睐,20M1-5表现优异。 以史为鉴:重大疫情往往带来医药产业变革 过往20年重大疫情对我国医药产业带来了深远的影响,导致了药品、医疗和支付等几乎产业链全环节的制度变革,继而引发产业变革。以SARS为例,医疗设备、疫苗、血制品、安评CRO、ICL等行业疫后迎来大发展。 展望未来:新冠疫情有望带来长期受益,刚性需求有望快速复苏 3月以来重磅文件频出,我国医疗体系政策将继续在三个方向加速推进:药品(加强监管、鼓励创新)、医疗(提高医疗规范性、可及性)、支付(提高支付能力、效率)。CXO、疫苗、血制品、医疗防护、医疗硬件、互联网医疗等将大发展;医疗服务和耗材、生长激素等有望快速复苏。 投资建议:“疫”后寻机,长受益+快复苏 疫情终将过去,战胜疫情之后社会将更具有韧性。后疫情时代,医药中的多个子行业有望借此实现快速普及、升级,建议关注CXO、疫苗、血制品、互联网医疗、医疗防护、医疗硬件等长受益方向,推荐药明康德、药石科技、凯莱英、智飞生物、双林生物、大参林、平安好医生(H)、英科医疗、安图生物、迈瑞医疗、润达医疗。另外,因为疫情被暂时延后的需求可能在后疫情时代快速复苏,建议关注医疗服务和耗材、生长激素等快复苏方向,推荐欧普康视、康德莱、威高股份(H)、长春高新。 风险分析:控费政策超预期;研发失败风险;政策支持不及预期。

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