光大证券–小家电新消费研究(3):小家电新消费板块及明星标的下一步的关注点【行业研究】

【研究报告内容摘要】 疫情加速消费线上化,小家电高景气度延续 疫情期间小家电线上化迁移加速,考虑到“6?18”大促导致的需求后移,4-5月小家电线上增长依然强劲。基于对于消费者和品牌商的双重效率优势,小家电消费进一步线上化的趋势明确,根据奥维云网推算,2020年小家电行业线上零售量占比可能超过80%。 小家电消费的加速线上化也吸引了更多品牌的加入。作为典型的供给创造需求的行业,更多新老品牌有望进一步丰富供给侧的创新产品和营销方案,并刺激需求增长,小家电新消费的高景气度有望延续。 进入下半场,供给侧格局判断将更为重要 瞄准小家电新消费机会的公司越来越多,更多新锐品牌和美的等“巨无霸”的进场,将会不可避免地搅动一些细分市场和公司,供给侧格局的判断将变得更为重要。 小家电新消费机会中的关键成功要素是“产品力”,即构建研发体系和供应链体系的系统性优势。其次,因为渠道、营销端的红利变化很快, 没有固定的套路和玩法,考验的是新型组织架构下团队的积极性和灵活性。最后,品牌对于用户心智的占领,将成为较难颠覆的护城河。 重点公司跟踪:下一步的突破方向和进展 股价和估值的快速上涨伴随着相关个股成长性预期的快速向上修正, 不同公司的成长战略和路径并不相同,我们分别对九阳股份、新宝股份和小熊电器近期的零售数据、经营亮点和未来的突破方向做了梳理和讨论。 九阳股份:有望借助线上优势挖掘更多新增长点。九阳过去几年在线上渠道积累的优势淋漓尽致地体现出来,公司在线上的优势有望助推多个新品类突围,比如炊具和清洁电器,打开成长空间。 新宝股份:打造小家电新消费品牌孵化平台。创新方法论更清晰,上新节奏加快,出现下一个“大爆品”的概率在提升,值得期待。新宝逐步构建起强大的中后台能力,有望孵化更多小家电新消费品牌,拥有多品牌矩阵+持续产品输出能力将拥有更为确定和更大空间的成长潜力。 小熊电器:品类扩张战略清晰,探索能力边界。品类扩张是小熊电器打开成长空间的核心战略,公司已经对此有详尽和严密的思考和设计,而公司对于研发和品牌两大竞争力的强化,将决定其品类扩张的速度和边界。 风险分析: 新消费动能低于预期的风险;供给端产品创新乏力的风险。

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