光大证券–2020年5月社消零售数据点评:五月社消增速符合预期,可选类环比改善趋势明显【行业研究】

【研究报告内容摘要】 5月社消总额同比下降2.8%,降幅较4月收窄4.7个百分点 6月15日,国家统计局发布社消数据:2020年5月社会消费品零售总额为3.20万亿元,同比下降2.8%,降幅较4月收窄4.7个百分点。其中限额以上商品零售额1.10万亿元,同比增长2.5%,而4月同降1.5%。 五月社消增速情况符合预期。 CPI增速持续回落,多数超市行业相关品类增速维持较高水平 2020年5月份全国CPI当月同比增速为2.4%,增速较上月下降0.9个百分点。CPI增速自今年1月高位以来持续回落,但多数超市相关品类增速依然维持较高水平:5月粮油食品类零售额同比增长11.4%,增速较4月下降了6.8个百分点。饮料类零售额同比增长16.7%,增速较4月上升3.8个百分点。日用品类零售额同比增长17.3%,增速较4月上升9.0个百分点。 百货行业相关品类环比改善趋势明显 5月百货相关品类延续上月复苏趋势,环比改善趋势明显:5月化妆品类零售额同比增长12.9%,增速较4月上升9.4个百分点。纺织服装类零售额同比下降0.6%,降幅较4月收窄17.9个百分点。整体看可选品复苏情况良好,但鉴于部分地区疫情出现反复情况,预计不同区域客流及销售复苏的分化将更加明显。 黄金珠宝行业5月零售额同比下降3.9% 5月金银珠宝类零售额同比下降3.9%,降幅较4月收窄8.2个百分点。5月金价走势趋于平稳,预计未来支持黄金珠宝景气度的因素将转化至零售端的销售恢复情况。 地产后周期主要品类及汽车类均实现今年以来首次同比增长 5月地产后周期主要品类及汽车类零售额均实现今年以来首次同比增长。家电和音响器材类零售额同比增长4.3%,而4月同降8.5%。家具类同比增长3.0%,而4月同降5.4%。5月汽车类用品零售额同比增长3.5%,而4月较上年同期持平。我们维持对地产后周期品类表现需关注后续政策影响的观点。 环比改善趋势下弹性机会确定性加强,关注黄金珠宝和龙头百货 5月社消增速尤其可选品类恢复趋势明显,高弹性品种的确定性有所加强,建议关注黄金珠宝零售端复苏带来的弹性机会。且近期受益于免税牌照题材型机会,百货股表现亮眼,结合前期较低的估值,预计市场对低估值龙头百货股的关注度仍将维持。 风险提示: 疫情负面影响超预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

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