光大证券–2020年5月经济数据点评:继续在分化中复苏【宏观研究】

【研究报告内容摘要】 5月份经济数据表现出的行业分化加剧。投资略好于预期,其中基建和地产投资继续向好,但制造业投资仍偏弱。消费总体回暖,但分化加剧,食品饮料烟酒、日用品、医药、通讯器材等必需品或疫情利好品类继续保持较快增速;非耐品仍较弱;耐用品中,汽车零售转正,地产链消费小幅转正; 餐饮恢复继续滞后。投资、消费、出口分化带来工业生产分化,工业生产中机械、采矿、黑色(基建、地产拉动),高新技术行业(政策推动),汽车制造(低基数),纺织服装(出口超预期)等行业向好,但消费制造恢复较弱。 目前北京出现本地新增疫情,尚未造成大规模扩散,但在消费心理上或产生一定影响,后续疫情导致的行业分化或继续。同时出口赶单目前告一段落,要防范出口下滑的风险。

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