华西证券–中外股票估值追踪及对比:估值小幅波动,市场总体横盘【投资策略】

【研究报告内容摘要】 6月8日-6月12日一周涨幅靠前的行业为休闲服务、传媒和医药生物,但整体上消费板块更为强势,同时消费板块内部分化较大。 结合5月市场恢复以来的强势行业看,休闲服务(累计超额收益18.92%)、商业贸易(13.76%)、食品饮料(12.44%)等板块表现突出,二季度以来消费板块涨跌幅更可观。年初至今消费板块的涨幅领先。短期估值回升与国内疫情缓和导致的消费增长、政策利好、美联储的长期量化宽松和Q2业绩改善预期有一定关联,但考虑到海外疫情的影响、中美贸易战反复拉锯,流动性宽松节奏曲折,风格偏好带来的估值修复短期或迎来压力。 从重要指数角度,指数估值均较上期上升。至6月12日,Wind全A(除金融、石油石化) PE(TTM)33.59倍,约位于2000年以来51.87%的历史分位,Wind全A(除金融、石油石化)PB(LF)2.43倍,位于2000年以来36.42%的历史分位,较上期也表现上升。 目前仅有上证50市盈率位于历史25%分位数以下,创业板指、创业板50位于历史分位分别修复至82.57%、89.53%。各重要指数的风险溢价ERP均有所提高,显示风险偏好下行,截至6月12日,全A、上证50、沪深300、中证500的ERP分别为2.51%、7.87%、5.31%、0.26%。 从行业估值角度,PE估值上升和下降的行业参半,其中休闲服务(75倍)、商业贸易(24.45倍)PE较上期明显上升,而农林牧渔(18.16倍)、银行(6倍)、建筑装饰(9.64倍)有所回落;多数行业PB估值较上期上涨,其中休闲服务(4.43倍)、商业贸易(1.60倍)和传媒(2.86倍)行业PB回升较为明显,农林牧渔、银行和非银行金融PB有小幅下降。 AH股溢价保持在历史高位。至6月12日,AH股溢价指数为129.09点,较上期略有上升,保持在65.81%较高的历史百分位。 风险提示:美股波动超预期,全球经济下行超预期,疫情第二次爆发超预期

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