华西证券–汽车行业周报:特斯拉,不确定中的确定性【行业研究】

【研究报告内容摘要】 坚定推荐特斯拉产业链+整车强周期 新能源汽车:由政策驱动向供给端驱动过渡,2020年是供给端剧变的元年,特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的质变将撬动需求。核心关注特斯拉产业链,5月特斯拉Model3国内上险数达11,364辆,表现强劲,建议紧抓4条投资主线:a)动力电池及产业链:中国动力电池产业链完备,龙头企业已具备全球竞争力,以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先,受益标的【宁德】;b)特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商:推荐【拓普、银轮、华域】,此类公司拓产品、拓客户能力强,进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升;c)细分领域具备全球竞争力的供应商:受益标的【三花】;d)成本优势突出的供应商:推荐【新泉、均胜】,受益标的【凌云、华翔、岱美】。 乘用车:5月批零销量增速分别同比+6.3%/+1.8%,环比+9.4%/+12.6%,上险数同比-8.1%/环比+13.4%,“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求回暖,将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力,推荐【长安、吉利H、广汽A+H】,建议关注【长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式,孕育吉利产业链新一轮成长机遇,推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利、高发】。 重卡:5月重卡销量再创纪录,行业高景气度延续。预计2020年物流重卡需求维持稳健,逆周期调节带动工程重卡销量触底反弹贡献弹性,全年重卡销量有望维持在较高水平,推荐核心标的【重汽、潍柴、威孚】。目前国VI排放标准已逐步进入落地实施阶段,各环节内资头部供应商在国VI阶段将显著受益于:1)国VI排放标准对应的尾气处理装置单车价值量提升,市场空间向上;2)下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大,国产化率提升。关于排放升级,重点推荐【银轮、威孚、潍柴】,受益标的【奥福、艾可蓝、隆盛、国瓷、贵研】等。 零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【伯特利、科博达、星宇、玲珑、福耀、敏实】。随着欧美车企逐步复工,福耀、敏实、爱柯迪、岱美等海外营收占比较高的优质零部件需求拐点已至,同时危中存机,在全球车企降本诉求加大下,国产替代和海外替代有望加速。(福耀与建材组联合覆盖) 本周行情:整体强于市场汽车服务领涨 本周A股汽车板块上涨0.5%,在申万一级子行业涨跌幅中排名第9位,表现强于沪深300(+0.1%)。细分板块中,汽车服务、货车、乘用车、客车、零部件分别上涨1.5%、1.1%、1.0%、0.4%、0.2%,其他交运设备下跌1.6%。个股方面,常熟、星宇、万安等涨幅靠前;华懋、亚太、东安等跌幅较大。 本周要闻:新能源汽车加速布局正当时 新能源汽车:1)搭载宁德时代磷酸铁锂电池的国产特斯拉Model3车型进入最新一批新能源车推广目录中。根据官方数据显示,和三元锂电池版本的标准续航升级版车型相比,新车综合工况续航里程由445km提升至468km,电池能量密度从145Wh/kg降至125Wh/kg;2)继入股国轩高科后,大众与江淮签署投资协议,以增资扩股方式购入江淮汽车50%的股份,并增持合资车企江淮大众股份至75%,此外大众将从9月开始交付ID.3,上汽大众MEB工厂计划10月投产;3)福特明确电动车推出时间,将于2022年中旬推出F-150皮卡和全顺商用车的电动版本;4)恒大健康3.795亿美元收购NEVS剩余股权,将加大汽车布局力度。 政策刺激:深圳新增若干新能源推广措施;三亚市新能源汽车停放服务收费减免;北京市加快新型基础设施建设行动方案(充电桩);275款纯电动车免购置税。 本周数据:需求持续回暖5月批零态势向好 月度销量:5月全国狭义乘用车批零分别完成164.0万辆、160.9万辆,同比分别下降6.0%和增加1.7%,环比分别增加9.3%和12.6%。新能源乘用车5月批发销量7.0万辆,同比下降25.1%,环比增加9.7%。 周度销量:2020年6月第一周批发侧日均销量3.4万辆,日均同比增加59.8%;零售侧日均销量2.6万辆,日均同比下降9.5%。其中自主品牌日均同比增加58.4%,合资品牌日均同比增加58.0%,豪华品牌日均同比增加104.9%: 风险提示 汽车销量不及预期;刺激政策不及预期等。

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