华西证券–电力设备与新能源行业周观察:铁锂版Model 3进入推荐目录,5月组件出口规模环比改善【行业研究】

【研究报告内容摘要】 1.新能源汽车2020年第7批新能源汽车推荐目录发布,特斯拉铁锂版Model3入选近日,根据工信部,2020年第7批新能源汽车推荐目录发布,特斯拉铁锂版Model3入选。铁锂版Model3续航里程为468km,能量密度为125Wh/kg。 我们认为,特斯拉国内销售表现优异,5月国产版Model3实现销量11,095辆,环比增长205.2%,在新能源乘用车整体销量中的占比约为15.8%,环比明显提升约10.1个百分点;1-5月,国产版Model3合计实现销量3.2万辆,在新能源乘用车合计销量中的占比约为13.1%。铁锂版Model3入选新能源汽车推荐目录,未来上市后有望凭借高性价比的优势,激发前期由于观望低价车型投放而压制的需求,从而带动销量提升。ModelY国内进展顺利,预计2021年初有望实现国内市场ModelY的生产交付。特斯拉国内市场车型及价位的布局不断丰富,终端选择多元,有望进一步推动销量规模的扩大,产业链核心供应商将持续受益。 5月新能源汽车产销量环比持续恢复,宁德时代稳居动力电池装机量首位我们认为,上半年国内新能源汽车产销量环比持续恢复(4月环比分别增长31.6%、9.7%;3月环比分别增长381.6%、301.3%),下半年在政策激励+车型陆续投放的驱动下,销量有望较上半年实现较快增长。全球电动化兴起,动力电池作为核心环节,行业格局面临变化,头部供应商有望迎来确定性发展机遇。 受益标的:宁德时代、中材科技、璞泰来、当升科技、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米。 2.新能源5月月组件出口规模边际改善,海外市场需求有望持续向好根据Solarzoom数据,2020年5月组件出口规模5.97GW(同比-0.9%,环比+9.4%),组件出口金额13.6亿美元(同比-10.9%,环比-7.4%),加权平均精确单价0.230美元/瓦(同比-13.6%,环比-20.7%),精确单价中位数0.218美元/瓦(同比-10.0%,环比-2.9%),单晶金额占比88.2%(同比+29.3pct,环比-1.4pct)。出口国家方面,以出口规模计前五名分别为荷兰(1.32GW)、澳大利亚(0.56GW)、日本(0.54GW)、越南(0.34GW)、德国(0.33GW)。出口企业方面,以出口规模计前五名分别为晶科(1.08GW)、阿特斯(0.59GW)、天合(0.59GW)、隆基乐叶(0.56GW)、晶澳(0.53GW)。 我们认为,在疫情影响下,1、2月组件出口规模同比下滑较为明显,分别为-26.4%、-22.8%,但3月开始出口规模与去年同期差距明显缩窄,3-5月组件出口规模分别同比仅下滑-0.9%、-4.7%、-0.9%,5月较4月出口规模环比提升9.4%、同比降幅较4月缩小3.8pct,组件出口规模边际改善,海外市场需求有望持续向好。 2020年各省竞价、平价项目陆续上报,拟申报规模较乐观2020年光伏竞价项目申报将于6月15日截止。根据统计的目前河北、陕西等18个省、市、地区已发布的申报/拟上报情况,竞价上网项目申报规模将达28GW、光伏平价上网项目上报规模将达33GW(含计划2021年及2022年及以后并网项目),最终规模将以最后实际审批情况为准。 我们认为,1)2020年竞价项目申报规模以及平价项目规模都有望超过2019年(2019年竞价申报规模24.6GW,最终竞价项目规模22.8GW,平价项目规模14.8GW);2)竞价规模影响今年装机总量,平价规模更多影响退坡后装机总量:受政策限制影响,纳入补贴范围的竞价项目在2020年并网的概率较大,而近两年上报的大部分平价项目将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。 核心观点: 我们认为:1)5月组件出口规模环比改善,同比规模和去年基本持平,海外市场需求有望持续向好,加之国内项目抢装,二季度国内+海外需求逐步修复,利于行业整体降低库存水平。2)今年为补贴最后一年,新增竞价项目预计将在Q4集中落地,加之海外需求释放,Q4全球年化需求有望进入增长通道;国内平价项目上报规模偏乐观,将支撑国内补贴退坡后装机需求,海外受疫情影响预计减弱,全球光伏发展中长期趋势明确。3)各环节来看,硅料落后产能加速出清,且近两年新增产能有限,需求恢复后预计供应偏紧;双玻组件渗透率预计持续提升,看好光伏玻璃等产品的结构性机遇。4)成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本,行业集中度将不断提升,应重视头部企业的阿尔法机会。 受益标的:通威股份、隆基股份、福莱特等。 风险提示新能源汽车行业发展不达预期;新能源装机、限电改善不达预期;产品价格大幅下降风险;疫情发展超预期风险。

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