华西证券–2020年6月第2周煤炭行业周报:5月进口煤同比降20%,港口动力煤价上涨超预期【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本周动力煤港口价格上涨之强劲大超市场预期,CCI5500动力煤指数单周上涨22元/吨至569元/吨,市场原本预期补库阶段煤价小幅回调,因此上周的上涨速度和幅度超市场预期。 需求方面本周电厂日耗回升至同期较高水平,港口的采购需求主要来自电厂对87/8月旺季迎峰度夏的提前补库。供给方面产地有所恢复,但进口限制仍然较为严格,运输方面大秦线检修完成后运量基本打满,目前港口和电厂均处于补库阶段。未来三个月煤价的走势取决于三点,第一是本轮补库的强度,第二是旺季煤炭的需求,第三是进口限制的持续性。从目前来看,由于进口煤从预定到进关有2-3月时滞,因此大概率7/8月的旺季进口煤量偏低;而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高,若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量,因此今年旺季动力煤的需求可能较旺,我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。 双焦方面,螺纹钢价格本周基本持平,过去两周的上涨主要受到铁矿石上涨等成本端的驱动。焦炭供给受限,第四轮提涨全面落地,第五轮亦有望落地,未来价格持续性较强。焦煤价格企稳,部分地区部分煤种价格出现回升。 重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上,我们认为动力煤龙头将迎来修复。另有光伏概念受益标的:山煤国际;焦炭上涨受益标的:金能科技。 本周中信煤炭指数–1.22%%,跑输指数。 本周(6.8-6.12)上证综指-0.4%,深证成指+0.6%。中信行业指数中,煤炭指数-1.2%,在30个中信一级行业中位于第25位。 涨幅最大的前五位分别为永泰能源、宝泰隆、金能科技、大有能源、兖州煤业。跌幅最大的前五位分别为山煤国际、开滦股份、山西焦化、平煤股份、安源煤业。 电厂旺季前补库++进口受限,港口动力煤价上涨超预期。 本周动力煤港口价、焦炭价格、煤炭海运价上涨,国际原油、国际煤价下跌,焦煤、螺纹钢价格基本持平,水泥价格涨跌互现。 本周动力煤港口价格上涨之强劲大超市场预期,CCI5500动力煤指数单周上涨22元/吨至569元/吨,市场原本预期补库阶段煤价小幅回调,因此上周的上涨速度和幅度超市场预期。 需求方面本周电厂日耗回升至同期较高水平,港口的采购需求主要来自电厂对87/8月迎峰度夏的提前补库。供给方面产地有所恢复,但进口限制仍然较为严格,运输方面大秦线检修完成后运量基本打满,目前港口和电厂均处于补库阶段。未来三个月煤价的走势取决于三点,第一是本轮补库的强度,第二是旺季煤炭的需求,第三是进口限制的持续性。从目前来看,由于进口煤从预定到进关有2-3月时滞,因此大概率7/8月的旺季进口煤量偏低; 而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高,若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量,因此今年旺季动力煤的需求可能较旺,我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。 双焦方面,螺纹钢价格本周基本持平,过去两周的上涨主要受到铁矿石上涨等成本端的驱动,钢厂利润并不算高位。焦炭供给受限,第四轮提涨全面落地,第五轮亦有望落地,未来价格持续性较强。焦化企业利润有所修复,焦煤价格亦企稳,部分地区部分煤种价格出现回升。未来走势来看我们认为焦炭强于焦煤。 推荐标的:中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。受益标的:山煤国际、金能科技。 重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上,我们认为动力煤龙头将迎来修复。 高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有光伏概念受益标的:山煤国际;焦炭上涨及山东限产的受益标的:金能科技。 风险提示宏观经济系统性风险;下游复工进度低于预期;电价下降超预期;水电来水超预期;进口煤政策放宽超预期;新能源在技术上的进步超预期。

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