华金证券–保险行业:5月寿险保费同比+11.51%,产险保费同比+10.45%【行业研究】

【研究报告内容摘要】 投资要点 整体:5月上市险企寿险原保费收入同比+11.51%,产险原保费收入同比+10.45%5月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入合计967亿元,同比+11.51%,环比+6.02%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入合计713亿元,同比+10.45%,环比-2.52%。 1-5月:上市险企寿险业务(国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿)原保费收入累计8735亿元,同比+5.39%,产险业务(人保产+平安产+太保产)原保费收入累计3833亿元,同比+6.69%。 寿险:5月新华同比+25.90%涨幅最高,1-5月新华同比+32.12%涨幅最高5月:平安寿362亿元(同比+5.44%、环比+0.96%)、太保寿137亿元(同比+0.32%、环比+25.60%)、新华保险104亿元(同比+25.90%、环比+0.83%)、中国人寿323亿元(同比+20.97%、环比+8.75%)、人保寿40亿元(同比+8.61%、环比-7.71%)1-5月:平安寿2463亿元(同比-7.05%)、太保寿1165亿元(同比+0.04%)、新华保险790亿元(同比+32.12%)、中国人寿3698亿元(同比+14.99%)、人保寿620亿元(同比-6.22%)。 产险:5月平安产同比+21.05%涨幅最高,1-5月太保产同比+11.14%涨幅最高5月:人保产险359亿元(同比+6.04%、环比-3.15%)、平安产险231亿元(同比+14.76%、环比-3.49%)、太保产险123亿元(同比+16.38%、环比+1.33%)。 1-5月:人保产险2006亿元(同比+3.46%)、平安产险1197亿元(同比+9.63%)、太保产险630亿元(同比+12.12%)。 投资建议:平安寿险个险新单5月同比-3.53%,前5月降幅继续收窄至-15.01%,预计线下展业节奏恢复较好。5月寿险保费延续回暖趋势,代理人规模稳定下,预计前期线上引流与优质增员及培训,对线下签单率提振明显。Q2保费在去年同期较低基数下同比增速改善预期较Q1大大增强,Q2末至Q3保费迎来改善窗口期,负债端压力缓释。继续推荐价值增长平安/太保,规模驱动明显新华/国寿,以及绝对估值低位中国太平。 风险提示:疫情反复影响线下展业、宏观经济下滑超预期影响保险消费需求。

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