华金证券–电子元器件行业2020年第24周:中芯国际加速上会,面板价格止跌回稳【行业研究】

【研究报告内容摘要】 电子板块恢复预期偏弱行业整体小幅下跌:2020年第24周申万电子行业一级指数下跌0.3%,跑输沪深300指数0.3个百分点,在28个申万行业一级指数中位列第16,子行业方面半导体回调幅度较大。海外方面,香港和台湾科技板块上涨,美国科技业指数受市场整体回调影响下跌。 笔电面板Q2出货年增17.7%,iPhone仍是全年关注点:上根据TrendForce旗下光电研究WitsView指出,笔电面板供应链4月恢复正常,疫情催化下第二季笔电面板出货量为5,330万片,年增17.7%、季增33.6%。根据我们产业链调研,传统笔电厂商和华为等新进笔电竞争者在上半年需求强劲,拉货动能将持续至Q3。智能手机方面,苹果iPhone11和SE2均有订单追加,随着全球逐渐复工复产,iPhone12也将开启供应链备货,苹果全年预期较安卓系乐观,iPhone出货量预计与去年持平或微增。 中芯国际提速上市科创板,国产化替代确定性利好封测板块:科创板上市委将于6月19日审议中芯国际上市申请,刷新科创板上会用时纪录,中芯国际上市科创板正全力加速,反映资本市场对于国产半导体行业的支持。我们认为,国产化替代是一个长期过程,技术竞争力是核心,目前来看封测厂商通过外延并购已实现良好的内部整合,先进技术布局完备,是国产化替代具有确定性受益的板块。 TCL与三安联手开发MicroLED,6月面板价格止跌回稳:TCL华星与三安光电工头出资设立联合实验室,发力MicroLED技术,Mini/MicroLED技术成为重要趋势,从产业链布局来看,MiniLED背光有望从今年Q4至明面Q2逐步量产。根据群智咨询调研数据显示,6月随着备货需求增长全球电视面板主流尺寸价格止跌回稳,部分尺寸有望小幅上涨,面板行业预期回归上行通道。 投资建议:本周投资建议维持“落后大市-A”评级,产业链调研反馈未见明显需求复苏信号,疫情影响仍在恢复过程中,建议保持谨慎。终端产品方面,PC笔电需求景气度有望持续至Q3,而智能手机苹果产业链预期好于安卓系。半导体方面,中美争端常态化,长期利好国内供应链,短期关注封测端。显示面板方面,面板价格止跌回稳,MiniLED背光有望迎来量产。子板块推荐消费电子可穿戴设备和PC产业链,半导体关注国产化驱动下封测厂商。个股方面,推荐上半年业绩确定性较高的标的和有长期向好预期的标的,重点推荐为立讯精密(002475)、长电科技(600584)、莱宝高科(002106)、海康威视(002415)和国星光电(002449)。 风险提示:疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需;中美争端持续升级的不利影响;5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期;国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险;技术开发演进速度不及预期。

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