国金证券–基础化工行业周报:农药恢复出口登记,化肥等控量稳定市场【行业研究】

【研究报告内容摘要】 农药行业观点:2020年6月8号,农业农村部发布公告,恢复我国仅限出口农药登记要求。恢复出口登记有利于节约企业登记成本,缩短上市时间; 同时将促进我国农药出口,缓解因疫情、贸易战给我国农药企业带来的困难。根据农业农村部农药检定所2月份发布的农药进出口信息月度统计,2020年1月我国农药出口同比数量金额双降。出口数量为12.43万吨,同比下降3.91%;出口金额为6.53亿美元,同比下降13.95%。2020年2月、3月的下滑情况比1月更加糟糕,预计整个1季度农药行业出口金额和数量的下降可能高达30%-40%。重新恢复出口农药登记制度,将会对我国农药出口起到刺激和提振的作用,有利于稳定农药行业的外贸形势。 化肥行业观点:本周尿素受到需求和供给的双向影响,产品价格稳中小幅提升,6月来,尿素的厂家检修开启,尿素日均产量持续缓慢下行,日均产量14.79万吨,环比减少7.19%,夏季追肥持续,尿素的农业需求支持持续,工业以按需采购为主,叠加产品供给减少,尿素以维稳运行为主,价格小幅波动;磷肥企业整体仍以控量挺价为主,一铵国内企业开工低位,以发运订单为主,下游按需采购,市场成交虽不多,但行业整体供给压力减弱,二铵国内需求清淡,但海外市场需求良好,企业产品多以出口为主,价格重心上移,磷肥行业维持企业控量挺价的状态。 萤石行业观点:萤石企业齐力挺价,需求不足行业运行仍然清淡。由于疫情的影响,萤石下游需求影响严重,需求大幅下落,行业内的企业在利润空间较低的状态下,逐步开始降低开工,减少出货,外购萤石的选厂大幅停工,自有矿山企业以累积库存为主,在大幅控量的状态下,萤石粉价格本周小幅提升,但由于下游对价格较为抵制,产业链价格传导不顺,市场成交清淡。 投资建议国内疫情得到有效控制,下游企业大范围复工,交通物流情况逐步恢复正常,我们判断随着地产、建筑等行业将陆续开工,下游需求将明显回升,供需情况将出现显著好转;但海外疫情仍然在蔓延,海外市场整体波动剧烈,虽然美国等国家迅速采取降息等政策,但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会:1.需求相对刚性,供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业:维生素E(新和成)等、甜味剂(金禾实业)等;2.行业需求稳定,农产品价格有向上预期,同时受益于转基因种子发展的农药标的(扬农化工)等;3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(联化科技)等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品(重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特)以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的(尾气催化材料等)。 风险提示疫情影响国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,贸易政策变动影响产业布局

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