国金证券–批发和零售贸易行业研究:敏感肌护肤品牌薇诺娜冲刺A股IPO【行业研究】

【研究报告内容摘要】 敏感肌护肤品牌薇诺娜的母公司贝泰妮即将步入A股IPO的冲刺阶段:中国证监会官网信息显示,薇诺娜母公司云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司已完成拟上市企业辅导备案工作,进入到申请验收阶段。贝泰妮是一家集研发、生产和营销为一体,定位于皮肤健康互联网+的大健康产业集团。公司研发团队汇集化学、药学、生物、植物学等领域人才,在配方开发、植物提取研究、产品开发等方面与国际全面接轨,并针对敏感肌肤状态及各阶段下出现的肌肤问题进行全面分析。目前公司旗下品牌包括“薇诺娜”、“痘痘康”、“BeautyAnswers”、“WINONABaby”等。2017-2019年,公司营收分别为7.98、12.40、19.44亿元,归母净利润分别为1.54、2.61、4.12亿元,近三年营收和归母净利润均实现超过50%的高速增长。 主力品牌薇诺娜深耕敏感肌修护领域,近年来发展迅猛:薇诺娜于2008年正式上市,定位“专注敏感肌肤,修护肌肤屏障”,采用温和科学的配方,运用专利植物萃取科技,以GMPC标准生产,研发出适合敏感肌的护肤品,其有效性、安全性得到全国多家知名医院临床验证。目前薇诺娜拥有舒缓保湿系列、舒缓控油系列、美白保湿系列等12个产品系列,主要针对敏感、泛红、干痒、刺痛等敏肌问题对症下药,修复皮肤屏障,维持肌肤健康稳定。明星单品薇诺娜舒敏保湿特护霜、薇诺娜柔润保湿霜、薇诺娜透明质酸生物膜已被评为云南名牌产品。2018年,“薇诺娜”品牌荣获天猫“美容天后年度最受欢迎国货”。 公司以电商渠道为核心,并逐步构专柜、连锁药店等线下渠道:公司线上与天猫、微信商城、唯品会、京东等电子商务平台开展深入合作;同时,公司构建了覆盖区域经销商、商业公司、连锁药店、机构客户、直营店等线下销售网络。线上、线下业务迅速发展,使得公司在化妆品行业逐步建立起一定影响力,公司旗下的“薇诺娜”品牌也逐渐成为具有行业影响力的化妆品品牌。薇诺娜在电商平台表现优异,根据国金证券第三方数据监测,2019年薇诺娜品牌天猫旗舰店销售额达9.69亿元,2020年1-5月薇诺娜品牌天猫旗舰店销售额达3.72亿元,同比+102.34%。 公司实际控制人为董事长郭振宇及其子,红杉资本为第二大股东:郭振宇先生,1963年11月出生,拥有电机工程专业博士学历。曾任世界自我药疗产业联盟主席,现兼任国际自我保健基金(ISF)理事长,中国非处方药物协会副会长,中国非公立医疗机构协会皮肤专业委员会副主任,云南省民营企业家协会常务副理事长。2014年6月至今任公司董事长,2016年12月至今任董事长兼总经理。GUOKEVIN先生系郭振宇先生之子,1994年8月出生,加拿大、美国国籍,博士在读。郭振宇先生及其子通过控制诺娜科技和云南哈祈生企业管理有限公司合计控制公司57%的股份。红杉资本持有公司25%股份,为公司第二大股东。 投资建议:从中长期来看,化妆品是需求增速确定性较高的消费行业之一,未来A股板块标的有望持续扩容。目前我国化妆品仍处于国货崛起的早期阶段,大浪淘沙,未来具备“研发+品牌+渠道+营销”综合竞争力的本土品牌集团有望胜出。A股已上市公司中建议关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份。 风险提示:疫情令国内消费增速承压、消费行业洗牌加速、未能准确把握消费者偏好。

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