太平洋–消费行业周报:引导海外消费回流,免税行业迎发展机遇【行业研究】

【研究报告内容摘要】 行业观点及投资建议本周社会服务行业受免税板块大涨提振涨幅位居所有行业第一。 中国国旅周五涨停,股价创新高。近期免税行业热度持续升温,王府井拿下国内第八块免税牌照,股价连续涨停。根据21世纪经济报道,离岛免税政策细则最快于月底公布,在行邮税起征点、购物件数、免税商品品类等方面或有重大调整,建议近期重点关注。 今年以来,国家通过发展免税行业引导海外消费回流,提振内需的决心空前。3月国家发改委等23个部委在《关于促进消费扩容提质,加快形成强大国内市场的实施意见》中对免税行业未来的发展进行了纲领性的规划。其中提到“完善市内免税店政策,建设一批中国特色市内免税店”、“扩大口岸免税业务,增设口岸免税店”、“适时研究调整免税限额和免税品种类”等内容,预计年内相关政策细节会逐步出台。 政策的调整为免税行业的发展提供了源动力。 短期内在全球新冠疫情的背景下,海外消费受阻被迫回流,为国内加速发展免税行业提供了良机。中国是奢侈品消费大国,多年来占据着全球奢侈品消费额第一的位置,2019年国人贡献了超千亿美元的奢侈品消费额,而其中约7成发生在境外。受疫情影响,跨国购物预计短期难以恢复,部分境外购物需求会转向国内消费,国内的购物渠道主要有线下专柜、跨境电商、离岛免税和代购。线下专柜品质有保障但价格偏高,部分跨境电商有一定价格优势但存在假货风险,离岛免税和免税运营商的直邮业务既有价格优势又有正品保障,成为承接消费回流的一个非常有竞争力的渠道,从中国国旅4、5月的销售额可以得到印证。 未来免税政策的放宽给免税行业的发展提供了更大的想象空间。 目前,离岛免税的行邮税限额是8000元,游客购买单件商品超8000元的商品超额部分需征收行邮税,其中奶粉食品饮料税率13%,服饰箱包鞋靴税率20%、烟酒香化税率50%,行邮税若能提高限额,海外消费的奢侈品箱包、服饰、手表、珠宝等高单价品类有望大幅回流。此外品类、件数限制的放开有望进一步提升客单价,扩大免税品覆盖人群。 市内免税对国人开放的预期从19年开始升温,市内免税从时间、空间、便利度的角度都对购物游客更友好,参考韩国8成以上的销售额来自市内免税,未来市内免税政策放宽能够极大的提升国内免税体量。 从王府井拿到免税牌照看,政策上更倾向于给全国连锁的国有零售龙头

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