太平洋–金属、非金属与采矿行业有色周观点:维持黄金和复苏品种均衡配置思路【行业研究】

【研究报告内容摘要】 权益市场表现: 本周上证综指周环比下跌 0.38%,有色板块下跌 0.07%。有色子板块中,黄金(+1.09%)、锂(+0.79%)、磁性材料(+0.74%)涨幅居前。下跌的子板块包括非金属新材料(-1.06%)、铅锌(-1.07%)、其他稀有小金属(-1.59%)。 我们上期组合池推荐标的平均下跌 0.08%,跑赢大盘。组合池个股涨幅分别为云海金属(+1.65%)、博威合金(+0.58%)、楚江新材(+0.35%)、赣锋锂业(+0.14%)、洛阳钼业(-1.11%)、银泰黄金(-2.08%)。 商品市场表现: 本周基本金属品种分化明显,铜铝走势较强,铅锌镍出现明显下跌。其中 SHFE 铜 / 长江现货铜 / LME 铜分别周环比上涨 3.76% /4.15% / 2.13%;SHFE 铝 / 长江现货铝 / LME 铝分别周环比上涨3.15% / 2.45% / -1.01%。 本周贵金属价格出现反弹,COMEX / 伦敦现货 / SHFE 黄金分别上涨2.89%、2.97%、0.88%,COMEX / 伦敦现货白银分别上涨0.06%、0.26%,SHFE 白银下跌 0.65%。 本周除稀土外,小金属价格整体走弱。稀土方面,氧化镨(+6.90%)、氧化钕(+6.04%)、氧化钆(+8.31%)、氧化铽(+7.30%)普遍大幅上涨。其他小金属普遍下跌,如硫酸钴(-2.06%)、镁锭(-0.69%)、金属硅(-1.98%)。 主要观点以及推荐: 本周美联储发表悲观的经济展望,暗示经济下行风险,同时预计联邦基金利率将维持在零附近至少到 2022年结束,并承诺维持购债规模。因此尽管此前就业数据意外好转,但可能在较长时间内仍处于持续疲弱区间,就业数据小幅波动已不构成对利率政策的参考。 换个角度说,美联储当前面临名义利率维持低位的状态,而通胀在流动性宽松下,只有边际上行的概率,因此美元实际利率大方向是向下的,这是未来两年支撑金价持续走强的主要逻辑。 目前全球疫情二次爆发危机仍然存在,美国在 5月中旬开始陆续重启经济后,新增感染病例在下降五周后重新上升,德克萨斯州周三公布了 2504例新增冠状病毒病例,是此次疫情以来单日最高纪录;佛罗里达州本周报告新增 8553例确诊冠状病毒病例,为疫情开始以来最高周新增数据。而国内周末也重新出现疫情局部恶化苗头。尽管国内二次爆发概率相对较低,但短期避险情绪回升可能对金价和贵金属板块产生一定利好。 另外基于边际复苏的逻辑,持续推荐关注铜、5G 基建、新能源汽车等相关品种。铜既有复苏逻辑,还有南美供给端受扰动,以及库存持续去化的支撑。5G 基建主要推荐博威等相关高壁垒高增长品种。新能源相关材料推荐锂钴、轻量化等品种,如赣锋锂业、洛阳钼业、云海金属。 投资建议:我们本期组合池维持均衡配置思路,继续重点推荐博威合金、云海金属、赣锋锂业、洛阳钼业、楚江新材、银泰黄金、恒邦股份。 风险提示:疫情恶化、美元大幅走强。

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