山西证券–证券行业周报:创业板注册制落地,股东资质降低,利好券商板块【行业研究】

【研究报告内容摘要】 证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则,深交所发布相关配套规则,创业板注册制正式落地。结合市场反馈意见,持续监管类规则:一是完善红筹企业上市及退市条件。调整红筹企业股本总额及股权结构上市条件,明确上市条件 “营业收入快速增长”的标准;调整红筹企业交易类退市相关标准。二是进一步优化退市指标。连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元;公司因触及财务类指标被实施*ST 后,下一年度财务报告被出具保留意见的,也将被终止上市。交易类规则:一是提高单笔最高申报数量。限价申报单笔最高申报数量调整至30万股,市价申报调整至15万股。二是同步放宽相关基金涨跌幅至20%。 证监会修订《证券公司股权管理规定》,四方面降低证券公司主要股东资质要求。主要包括取消主要股东具有持续盈利能力的要求;将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币;不再要求主要股东具备相匹配的金融业务经验;不再要求主要股东为行业龙头等。股东资质适当降低,有利于证券公司引入新股东,加快补充资本,提高竞争力。 综合来看,逆周期调节下流动性持续宽松,以及资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。市场交易活跃度不足,当前证券板块估值水平为1.41XPB,处于十年来证券板块估值的底部区域,具有很好的长期投资价值。短期内,次新、中小券商受资金青睐。A 股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐。从长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商更具投资价值。 风险提示:二级市场大幅下滑;疫情影响超出预期;资本市场改革不及预期。

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