广发证券–房地产行业:市场环境友好,需求端持续复苏【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本周政策情况:海南强调“房住不炒”,北京顺义暂停供应共有产权房用地。海南省委书记刘赐贵表示,将严格控制房地产开发,海南不能成为房地产的加工厂,在海南自贸港政策发布后,历史上海南房地产市场大起大落的风险将不会再出现。北京市顺义区政府发布公告宣布,现有共有产权房房源基本可满足需求,2020年暂不供应共有产权房用地。 本周基本面情况:6月同比转正,推盘大幅增长。20年6月前11天,50城新房成交同比增长3.8%,月同比转正,6月房企推盘力度大幅增长,13城推盘同比大幅增长143.2%,单月批售比上涨至1.40,上周去化率也下行至56%,关注房企推盘力度加大的去化情况。央行公布5月贷款情况,居民部门中长期贷款同比微幅下降0.3%,增速转负,5月全国销售情况仍待观察。土地市场方面,当周供销比维持在1.5的高位,溢价率稳定在15%左右。 重点公司跟踪:海外融资规模提升,融资成本持续下行。融资方面,本周房企境内信用债发行规模27亿元,海外债17亿美元,海外债发行规模占比进一步提升。融资成本方面,本周房企海外债成本较此前发行的同公司同期限可比债券利率下降。本周万科、阳光城均下调债券利率,近期受融资环境宽松影响,多只债券在回售时选择下调票面利率。 市场环境友好,需求端持续复苏。基本面方面,6月前11天,重点50城同比上涨3.8%,剔除表现较差的武汉、长沙后成交同比上涨14.7%(5月上涨0.8%),同时14个二手房市场同比上涨65%(5月下滑6.7%),在供给集中释放的情况下(13城同比上涨89%),市场转好趋势明显。按揭利率下行有助于降低消费者的购房成本,叠加市场环境相对友好,有利于加快需求兑现入市,促进成交持续复苏。板块投资方面,企业加大供货的趋势或将延续至下半年,后续企业经营表现更加考验其综合能力,20年前5月上市的中小房企拿地金额占比8%(19年同期19%),企业间在资源获取及运营管理上的差距进一步凸显,集中度提升不可逆转。当前行业背景将持续利于头部企业估值修复,关注板块配置价值。一线A股龙头推荐:保利地产、金地集团、万科A、招商蛇口,二线A股龙头推荐:中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝,子领域关注:光大嘉宝。 风险提示。政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。

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