广发证券–新能源汽车跟踪分析:5月延续销量复苏,新势力打开增量需求【行业研究】

【研究报告内容摘要】 5月新能源汽车 月新能源汽车 产销延续恢复趋势 , 三季度有望同比增速转正。 。6月11日中汽协发布 5月新能源汽车产销量分别为 8.4万辆和 8.2万辆,环比增长 3.5%和 12.2%,同比下降 25.8%和 23.3%,累计 1-5月产销量分别为 29.5万辆和 28.9万辆,同比下降 39.7%和 38.7%。其中 5月新能源乘用车产销量分别为 7.5万辆和 7.4万辆,环比增长 4.8%和15.8%,新能源商用车 0.9万辆和 0.8万辆,环比下降 6.5%和 13.7%。 2019年 7月以来补贴政策退出后,新能源汽车销量持续面临较大下滑压力,随着疫情影响消退、各地方政府消费刺激计划落地,考虑同期基数效应,预计三季度后同比增速将明显转正。 海内外造车新势力脱颖而出,夯实景气底部。据乘联会数据,5月特斯拉 Mode 3销量 11095辆,新能源乘用车占比 15.8%,排名第一,环比高增 205.2%,国内造车新势力总销量约 10530辆,占比 15.0%,环比增长 11.8%,其中蔚来汽车 3436辆、小鹏汽车 2704辆、理想ONE 2148辆。从产品结构角度,5月纯电动乘用车 A00/A0/A 级销量占比 17.3%/12.7%/42.2%,同比下降 5.9/3.1/13.6pct,而 B 级车销量占比同比大增 22.2pct 至 26.1%。海外内造车新势力 5月销量占比达到 30.8%,并带动 B 级车占比提升,产品升级不断夯实新能源汽车需求拐点,引领行业景气修复。 动力电池装机量 电池装机量 6月有望进入环比增长通道 月有望进入环比增长通道。 。据高工锂电,5月动力电池装机量 3.51GWh,同比下降 38.2%,环比微降 2.5%,其中三元电池装机量 2.64GWh,环比微增 3.1%,同比下降 24.8%,磷酸铁锂电池装机量 0.8GWh,环比下降 10.1%,同比下滑 54.0%,系因商用车产量下降。LG 化学在特斯拉销量带动下市占率提高至 18.0%,而宁德时代市占率 48.7%维持领先地位,同比提升 4.7pct。随着磷酸铁锂版 Mode 3进入工信部第七批推荐目录,自主品牌完成改款升级,预计三季度后磷酸铁锂、CTP 等创新技术方案加速渗透,带动产业链盈利改善。 投资建议 。随着国内产品升级逐步打开增量需求,欧洲疫情冲击逐步消退实现同环比销量增长,预计 6月之后产业链排产明显恢复。重点推荐 宁德时代、德方纳米、嘉元科技等,海外供应链建议关注 璞泰来、当升科技、恩捷股份等。 风险提示。 。新能源汽车产销量不及预期;中游价格下跌超预期。

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