广发证券–计算机行业投资策略周报:业绩关注度提高、基本面因素渐重【行业研究】

【研究报告内容摘要】 基本判断:(1)下游逐步恢复,相应推动板块的风险偏好完成筑底;(2)部分龙头公司的年度估值切换空间依然存在,这是我们认为的安全边际空间;(3)下游景气度或新技术渗透率提升是两个重要判断点;(4)总体而言:在风险偏好大幅回暖之前是计算机行业配置良机。需要额外注意的是,①临近中报,财报表现预期的考虑会增加。②若是中远期预期已经体现在股价中,我们相信可能仍旧缺乏上行动力。 其余关注点:1.关于龙头公司的溢价:(1)我们5月初发布的行业复盘报告回顾了细分领域龙头溢价的不断扩大,这一趋势将会合理地继续;(2)正在增强行业龙头地位的中等市值公司在未来一年至两年将会因为行业地位的明显扩大而享受更多的溢价效应。2.我们认为科创板计算机公司平均估值较高既有合理性,也应有条件所限:(1)偏向基础科技,与现有公司缺乏可比性的公司,在一定时间内高估值具有一定合理性。(2)与现有上市公司业务相近的科创板公司,我们认为偏高的估值未来会有回归的压力。(3)我们认为不同板块中的同一类公司由于不同公开发行上市板块而造成的估值差异可能会逐步减少。 投资建议:重点公司(1)中科创达:①增发获批,现有智能网联汽车领域和视觉图像应用的优势有望加速扩大,并全面进入ADAS操作系统领域、进入智能数据总线架构。②公司业务涉及华为与高通部分至少在中期维度都不受中美关系影响。(2)浪潮信息:①短期受益于疫情后国内需求修复增长;②中期受益于下游需求长周期;③与面向北美市场为主、缺乏设计能力和基因的的台湾地区制造商差异明显;④华为受美国管制渐紧后的格局变化有利公司。(3)卫宁健康:①医疗信息化业务率先全面云化,中短期有利于提高实施效率,中长期有望改善商业模式。②创新业务持续成长。具有相当稀缺性的云医、云药和云险的溢价预计会在20年下半年至21年上半年进一步体现。(4)金蝶国际:①针对大中型企业的苍穹云比较乐观。②我们预计这一态势会在年底加快发酵。(5)绿盟科技:①股权治理结构改善后时代,盈利能力改善和金融电信能源等下游领域的支付能力意愿预期较乐观。(6)宇信科技/长亮科技:①下游领域支出能力强劲、需求持续较快增长;②行业格局有利于公司在未来两年享受更多成长优势;(7)宝信软件与光环新网等IDC公司。(8)其他可关注:恒生电子、紫光股份、创业惠康、深信服及其他股权治理结构不断改善的公司。 风险提示:不少下游领域景气度包括公共部门的支出能力受损;仍然不算太高的风险偏好在当前的业绩空窗期可能易变;大量中小公司包括科创板计算机公司的静态相对估值相对成长性而言偏高;大市值公司有预期过盈的可能。

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