广发证券–银行融资追踪第八期:同业存单发行利率上行明显【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本期跟踪时间区间为2020年6月6日~2020年6月12日,上期为2020年5月30日~2020年6月5日。 总量情况:根据Wind数据统计,截至2020年6月12日,银行同业存单存量规模99,883亿元,其中AA+级以下银行同业存单余额较月初减少1,923亿元;商业银行债券和资本工具存量规模分别为21,479亿元和29,409亿元。 同业存单:本期累计发行658笔,实际总发行3,331亿元,日均发行666亿元(上期:195亿元),AA+级以下银行日均发行18亿元(上期:20亿元)。募集成功率:本期整体募集成功率82.2%(上期:60.4%),AA+级以下30.6%(上期:42.9%)。发行利率:本期整体发行利率2.35%(上期:2.06%),AA+级以下2.60%(上期:2.49%)。存量利率方面:目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.84%(上期:2.87%)。到期方面:本期到期3,140亿元(上期:2,590亿元),预计下期(2020年6月13日~2020年6月19日)约4,276亿元存单到期。 商业银行债券与资本工具:本期共发行1笔20亿元二级资本债,1笔7亿元永续债,无商业银行普通债发行。各期限信用利差普遍回升,以1个月、1年和5年期回升幅度较大。本期无商业银行普通债券与资本工具到期,下期约24亿元资本工具到期,暂无商业银行普通债券到期。 商业银行可转债:本期可转债平均转股溢价率回升至33.39%(上期:32.51%),平均纯债溢价率8.50%(上期:9.68%),正股价格悉数回落,转债表现稍好。估值方面,截至6月12日,8只转债转股溢价率均落于历史90分位数以下,苏农转债转股溢价率对均值的偏离度高达136.9%。 风险提示: (1)疫情传播程度、持续时间超预期; (2)国际经济及金融风险超预期; (3)政策落地不及预期; (4)利率波动超预期; (5)经济增长超预期下滑; (6)资产质量恶化。

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