开源证券–传媒行业周报:加大布局游戏板块,关注新内容带来的业绩弹性【行业研究】

【研究报告内容摘要】 基于下半年新品潮临近及字节跳动加快入局的红利,继续加大布局游戏板块 根据伽马数据,5月中国移动游戏市场规模环比4月增长11.9%,增速重回两位数,伽马数据分析认为五一小长假线下聚会活动的减少及头部产品的运营活动、买量投放成为驱动游戏市场规模增速回升的主要原因,这也印证了我们此前的判断,即市场对于Q2游戏行业的增速可能过于悲观,头部产品的带动下,Q2游戏行业整体规模及A股游戏板块Q2业绩存在超预期可能。Q2游戏行业依靠老产品延续良好表现,而Q3开始有望迎来新产品上线潮,包括腾讯《DNF》《光与恋之夜》、网易《哈利波特:魔法觉醒》《天谕》、完美世界《新神魔大陆》《梦幻新诛仙》、三七互娱《荣耀大天使》、吉比特《魔渊之刃》、世纪华通代理《龙之谷2》等头部新品有望为行业带来用户和时长增量,驱动下半年移动游戏市场规模延续高增长,而存量头部产品通过营销活动及买量等,仍有望延续或继续提升流水,如近期姚记科技两款捕鱼游戏《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》通过买量在iOS畅销榜排名和流水不断提升。另一方面,字节跳动加快入局游戏领域,继春节前夕代理由姚记科技研发的《小美斗地主》后,6月12日凯撒文化公告其与字节跳动旗下游戏独代、发行和研发平台北京朝夕光年签署《战略合作协议》,未来双方将在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作;字节跳动的入局有望推动游戏研发商在产业链中议价能力的提升,带来盈利弹性。建议继续加大布局游戏板块,重点推荐姚记科技、完美世界,受益公司还包括三七互娱、游族网络、世纪华通、吉比特、掌趣科技、宝通科技等。 继续聚焦视频龙头因新内容带来的付费及广告收入弹性 芒果超媒自制综艺《乘风破浪的姐姐》于6月12日如期登陆芒果TV,基于话题性十足的女团养成题材,加之金牌团队匠心制作和立体化营销,已具备爆款潜质,有望成为芒果TV会员及广告收入增长的重要驱动力;另外,随着西甲联赛等欧洲顶级体育赛事的复赛,体育赛事付费用户规模、收入及相关体育营销收入也有望迎来增长,为相关公司带来业绩的边际改善。继续重点推荐芒果超媒,受益公司还包括星辉娱乐、当代文体。 关注创业板制度性红利带来的机会 6月12日,深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2020年修订)》,完善退市指标,引入“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负、且营业收入低于1亿元”的组合类财务退市指标,退市触发年限为两年。新规采用的“净利润+营业收入”组合指标,给予盈利能力受行业周期性影响存在暂时困难但长期经营能力突出的上市公司调整恢复的机会,受益公司包括华谊兄弟等。华谊兄弟作为电影出品龙头公司,受行业监管等影响虽连续两年亏损,但2019年营业收入为21.86亿元,根据新规暂无退市风险,后续有望受益于行业回暖带来的红利。 风险提示:全球新冠肺炎疫情持续时间及对线下线下娱乐时长的影响存在不确定性;新游戏及剧集、综艺上线时间存在不确定性。

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