开源证券–化工行业周报:油价大幅波动,不改周期复苏趋势【行业研究】

【研究报告内容摘要】 本周行业观点:国内宏观经济数据向好,关注周期底部、低估值化工子行业 2020年5月社融超预期,当月值同比86.29%,比4月增加1.12%;累计值同比为44.80%,比4月增加6.91%;社融存量同比12.53%,比4月增加0.53%,实体经济的融资需求延续了4月以来的强势复苏。同时M2同比增速为11.10%,与4月持平;M1同比增速为6.80%,比4月增加1.3%。从人民币贷款的结构上看,5月居民部门和企业部门的人民币中长期贷款当月同比增速均相较于短期贷款而言有所抬升,体现实体经济部门信用扩张的意愿在逐步增强,侧面也反映了其对于经济的信心在逐步恢复。 站在当前时点,国内复工复产进展顺利,经济复苏预期升温,而化工行业仍然处于估值极低的状态。Wind数据显示,截止2020年6月12日,化工行业的市盈率PE、市净率PB分别为23.87倍、1.89倍,基本达到了近10年底部。随着国内经济数据向好,国内化工品各下游行业的基本面逐步改善,我们建议继续关注处于周期底部、估值较低、盈利复苏时期更早的化工子行业:炼化、聚氨酯、煤化工、磷化工、氟化工、氨纶、农药行业等。 本周行业要闻 本周原油价格大幅波动。根据卓创资讯数据,本周五(6月12日),WTI原油报收于36.26美元/桶,7日跌幅8.32%,布伦特原油报收于38.73美元/桶,7日跌幅8.44%。本周美国新冠肺炎感染病例激增,引发了市场对第二波新冠疫情的担忧,同时美联储对经济前景作出黯淡展望削弱油价触底反弹势头,油价周四大幅下跌,欧美原油期货创六周以来最大单日跌幅。 欧盟五国建议禁用PFAS,绿色氟产品发展进程加快;农业农村部对《一类农作物病虫害名录》公开征求意见,害虫防治工作直接催生农药需求;5月份化肥进出口继续下滑,6月处于国内夏季备肥扫尾阶段;淘汰落后产能、推动产业升级,化工行业向创新、安全、环保、质效联动方向发展;新凤鸣全资子公司拟投资约110亿元建设年产200万吨功能柔性定制化短纤、100万吨功能性差别化纤维及30万吨聚酯薄膜新材料项目。 受益标的 【MDI行业】:万华化学;【煤化工行业】:华鲁恒升;【氟化工行业】:金石资源、巨化股份;【汽车产业链上游】彤程新材、海利得;【氨纶行业】:华峰氨纶;【维生素行业】:新和成;【石化行业】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化等;【新材料行业】彤程新材、万润股份、阿科力等。 风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软;经济下行等。

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