开源证券–商业贸易行业点评报告:5月社零同比下降2.8%,可选消费复苏进行时【行业研究】

【研究报告内容摘要】 5月社零同比下降2.8%,环比继续改善,可选消费复苏进行时 国家统计局发布2020年5月份社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。 2020年5月,我国社零总额为31973亿元,同比下降2.8%(扣除价格因素实际下降3.7%),降幅环比4月收窄4.7pct;其中限额以上零售额11664亿元,同比增长1.3%,增速已由负转正。分品类看,粮油食品、饮料、烟酒等必选消费保持较快增长,可选消费中化妆品增速突出,餐饮、服装、金银珠宝等环比也都有明显改善;分地域看,城镇/乡村社零总额为27881亿元/4092亿元,同比分别-2.8%/-3.2%;分渠道看,1-5月实物商品网上零售总额同比+11.5%,增速较1-4月进一步提升,占社零总额比重已达到24.3%。整体来看,受益于线下客流恢复和消费券等政策刺激,5月必选消费保持高景气、可选消费复苏也正在进行时。消费复苏主线建议关注化妆品和黄金珠宝板块。 分品类看,化妆品增速突出,部分可选消费也见到明显恢复 2020年5月,CPI同比+2.4%(食品类CPI+10.6%)。5月社零数据分品类来看:粮油食品、饮料、烟酒、药品等必选消费品类保持较高景气度,4月销售额同比分别+11.4%/+16.7%/+10.4%/+7.3%,增速环比4月份分别-6.8/+3.8/+3.3/-1.3pct。 可选消费方面,5月化妆品同比+12.9%(4月为+3.5%),实现大幅增长;服装类同比-0.6%,跌幅大幅收窄17.9pct;金银珠宝同比-3.9%,跌幅也收窄8.2pct。汽车类受益于国家促消费政策带动和居民购换车需求释放,5月实现+3.5%增长;此外,建材、家具、家电等品类增速也实现由负转正,分别为+1.9%/+3.0%/+4.3%,环比4月分别+7.7/+8.4/+12.8pct。餐饮5月零售额同比下滑18.9%,降幅环比4月(-31.1%)有所收窄,但进一步恢复情况仍需观察。 分渠道看,5月线上高速增长,实物商品网上零售额占比已提升至24.3% 1-5月全国实物商品网上零售额33739亿元(同比+11.5%)。根据我们测算,5月当月实物商品网上零售额7988亿元,增速达到23.2%,环比4月增速进一步提升6.1pct。从1-5月份累计数据来看,实物商品网上零售额占社零总额比重已进一步提升至24.3%。而在实物商品网上零售额中,吃、用类商品分别增长37.0%和14.9%,穿类商品下降6.8%。居民消费习惯受疫情影响部分转移,带动线上渠道零售持续实现较高增长。 消费复苏进行时,建议关注化妆品和黄金珠宝板块 从5月社零数据来看,必选消费需求保持高景气,部分地区疫情出现反复,超市龙头公司短长期逻辑仍然突出,重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁和步步高。 整体看,受益于疫情缓和、企业复商复市加快叠加消费券等政策推动,线下消费复苏正在进行时,建议关注消费回暖明显的化妆品和黄金珠宝板块,受益标的珀莱雅、丸美股份、上海家化和老凤祥、周大生。 风险提示:疫情出现反复带来影响;企业经营成本费用提升。

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