开源证券–纺织服装行业周报:海外服装龙头业绩承压,继续推荐电商、运动产业链龙头标的【行业研究】

【研究报告内容摘要】 核心组合:南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际 1、电商组合:南极电商、开润股份 2、运动产业链龙头组合:安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际 3、疫情受益标的:诺邦股份(文中“本周”指2020.6.8—6.12,“上周”指2020.6.1—6.5。) 行业信息更新:618活动热度持续;各品牌销售额显著增长 618各平台优惠持续加码,活动热度持续。根据天猫官方数据,截至6月11日,天猫各品牌成交额同比增长150%;拼多多6月9日再度加码百亿补贴的力度,派发大额现金红包和消费券;京东6月13日推出新社交电商平台“京拼拼”。 各品牌618期间天猫平台销售额持续增长。根据魔镜市场监测数据,6月1日至10日,1)运动服饰:安踏品牌销售额达1.48亿元,FILA销售额1.63亿元,李宁销售额1.30亿元。2)休闲服饰:森马男女装销售额共计3,367万元,海澜之家销售额2,751万元。3)电商品牌:南极人仅男女装及内衣三个品类销售额共计1.96亿元(第三方平台监测值,不代表公司真实销售收入)。 海外龙头疫情影响下业绩承压,跌幅有所收窄,线下渠道经营压力明显。1)Gap集团:2020Q1亏损9.31亿元,净销售同比减少43.1%。2)Zara母公司Inditex集团:5月销售同比下降51%,6月2日至8日跌幅收窄至34%,将关闭全球1,000-1,200家门店。3)Uniqlo母公司迅销集团:5月日本同店销售下滑18.1%,相较3、4月跌幅收窄。4)维多利亚的秘密:6月6日英国业务破产托管,一季度销售下跌51.5%。我们认为,线上渠道相比线下韧性更强,受疫情影响较小。 继续推荐电商占比较高的标的:南极电商、开润股份 1)南极电商:618预售效果显著,截至6月10日GMV增速达55%,二季度累计同比增速约46.8%。随着618活动持续火爆,6月GMV有望保持高增速。 2)开润股份:预计端午节来临将刺激国内出行恢复加速,且新增授权品牌大嘴猴即将入驻淘宝特价版,拓展新渠道新市场,有望为2C业务带来增量。 继续推荐运动服饰及代工龙头标的:安踏体育、李宁、申洲国际 1)安踏体育:预计Q2安踏品牌流水下滑中单位数;FILA有望实现正增长。 2)李宁:五一后恢复情况较为波动,预计5月整体线下流水增长中单位数;5月线上流水基本符合预期,增速约为20%-30%中段,5月折扣提升中单位数。 3)申洲国际:6、7、8月或将是订单调整的高风险期。预计上半年的订单量不会受到显著影响:1)1-5月的订单基本已于年初确定,按原计划生产未受到显著影响;2)上半年部分小型供应商受疫情影响无法正常开工,部分客户订单回流。 风险提示:全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、全球经济陷入衰退等。

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