开源证券–轻工制造行业周报:关注消费电子包装布局机会,文化纸价格继续修复【行业研究】

【研究报告内容摘要】 核心组合:索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具 1、定制家居组合:索菲亚、欧派家居;受益标的:志邦家居 2、5G催化包装组合:裕同科技 3、必选消费组合:中顺洁柔、晨光文具 4、文化纸企稳受益标的:太阳纸业 (文中“本周”指2020.6.8-6.12,“上周”指2020.6.1-6.5。) “618”消费电子销量景气度提升,建议关注上游包装行业 1)基于整体让利幅度较大和5G手机价格带不断下探的原因,本次“618”以手机为代表的消费电子销量景气度有所提升。在本次京东618手机品牌日中,苹果成交额同比增长超6倍,华为、荣耀、小米、vivo、iQOO品牌的成交额同比增长超150%。而在天猫中,苹果“618”开售5小时,iphone成交额即超5亿元。2)受益5G换机需求,建议关注裕同科技等消费电子包装企业。一方面,2020年国内5G手机出货量预计达1.8亿部。而裕同科技客户覆盖5G手机主要品牌,且在国际客户中份额稳定,在国内客户中份额稳中有升。另一方面,裕同科技于2019年开始拓展受益于5G换机需求的炫光膜业务,有望带来一定业绩增量。 疫情扰动有所反复,建议关注生活用纸等必选消费板块 本周末,国内疫情有所反复。我们认为在流动性较宽裕,且疫情及全球经济环境仍具有较大不确定性和市场整体盈利水平下行的背景下,业绩韧性较强且内生动力强劲的必选消费龙头仍具有配置价值。推荐标的中顺洁柔:短期看,原材料木浆价格持续下行,需求端维持较高景气度,公司全年盈利水平有望维持高位。长期看,公司未来在渠道建设、产能投放和品类拓展上的红利仍有较大释放空间。且个护领域开拓提速,接连推出漱口水等新品。业绩兼具需求韧性和长期成长性。 关注家居内需零售复苏,继续推荐定制家居龙头公司的布局性价比 竣工缺口修复带来的家居消费需求偏刚性。因此,在上半年消费受抑制后,下半年家居零售端出现需求反弹小高峰的概率较大。 1)从复苏弹性的角度,我们继续推荐索菲亚。零售端:5月开始,线下渠道有明显回暖。前期接单转化也在加速,预计6月份工厂端有望回到两位数增长。招商方面,预计7月中旬的招商结束后基本能完成全年100个区域商铺的招商目标。工程端:恢复情况超出预期。二季度我们预计公司工程端增长超过50%。其中橱柜工程业务拓展加快。全年司米橱柜工程渠道占比有望提升至10%-20%。此外,对于市场关注度较高的员工持股计划出售,我们认为主要是由于该计划覆盖面较广,包含众多普通员工。而到期后,该部分员工对于流动资金存在一定需求。 2)从行业龙头和大家居、整装领先的角度,推荐欧派家居。公司2020年工程端预计仍能维持40%以上的增长,零售端看好整装、欧铂丽的快速发展。 风险提示:行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等。

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