开源证券–非银金融行业行业周报:创业板注册制正式落地,看好非银板块估值修复【行业研究】

【研究报告内容摘要】 周观点:政策进入落地期,券商业务全面受益,看好非银板块估值修复本周创业板注册制正式稿落地,预计3季度末前后有望迎来首批注册制下创业板企业上市,注册制正式进入存量市场,券商经纪、投行和直投业务有望全面受益。 后续资本市场深改政策超预期,经济复苏利于权益市场风险偏好改善,继续看好券商估值修复机会。随着经济持续复苏,保险公司资产端收益率有望持续修复。 目前保险股估值处于历史低位,资产端改善有利于保险股估值修复。 券商:注册制正式进入存量市场,券商业务有望全面受益 (1)本周创业板注册制正式稿落地,6月15日深交所将开启项目受理,预计3季度末前后有望迎来首批企业上市,届时创业板股票涨跌幅将全面放宽至20%,注册制正式进入存量市场,券商经纪、投行和直投业务有望全面受益。 (2)本周证监会就修订《证券公司股权管理办法》公开征求意见,扩大了主要股东的认定范围,大幅降低主要股东资质要求,取消持续盈利、具备金融业务经验等要求,同时进一步精简相关申报材料要求。本次调整利于证券公司(尤其是中小券商)引入多元化股东,通过股权融资补充资本金做大做强。 (3)资本市场深改持续推进,经济复苏持续,权益市场风险偏好改善助力券商盈利回升,后续政策有望超预期,板块估值处于历史低位,看好券商板块估值修复,维持行业“看好”评级。受益标的为国金证券(600109)、东方财富(300059)、华泰证券(601688)和中信证券(600030)。 保险:5月保费延续复苏势头,看好资产端改善带来估值修复 (1)本周主要上市保险公司披露5月保费数据,寿险和财险单月保费均延续同比增长趋势,5月上市险企寿险单月保费合计同比+11.5%(4月+12.8%),负债端整体保持弱复苏趋势,其中中国人寿和新华保险单月寿险保费收入同比增速超过20%。5月上市险企财险单月保费合计同比+10.5%(4月+12.6%)。 (2)随着经济持续复苏,长端无风险收益率上行,权益市场有望改善,保险公司资产端收益率有望持续修复。目前保险股估值处于历史低位,资产端改善有利于保险股估值修复,维持行业“看好”评级。受益标的中国平安(601318)、中国人寿(601628)。 受益标的组合: 券商:国金证券,东方财富,华泰证券,中信证券; 保险:中国平安,中国人寿。 风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,券商股票质押业务信用风险加大;保险行业保费增长不及预期。

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