新时代证券–传媒行业游戏板块点评:5月手游市场规模增速回升,暑期将至或重演Q1行情【行业研究】

【研究报告内容摘要】 2020年5月手游市场规模重回两位数增长,发展韧性强大 手游市场规模经过2020年4月的短暂回调,5月市场规模重回较高增速,根据伽马数据,5月手游市场规模环比增长近12%,增长率重回两位数,打消了前期市场认为新冠肺炎疫情缓和后游戏市场可能受到较大冲击的焦虑。具体来说,流水前三的游戏为《王者荣耀》、《和平精英》与《三国志〃战略版》,与往期相比无重大变化。我们认为,当前游戏板块在新技术和资本的助推下,有较强的内生发展能力。 各大厂商买量热情不减,三国类游戏成为买量主力 根据AppGrowing数据,2020年5月共监测到超4300款手游投放广告,与4月份的数量相比略有减少,但仍处于较高位置。手游依然是买量的主力,手游广告投放金额占整体App推广广告投放总金额的36.41%。具体来说,《三国志〃战略版》仍居榜首,《三国志幻想大陆》新晋榜单前五,《爱上消消消》、《大赢家斗地主》排名二、三两位,《看图猜成语》、《疯狂猜成语》重回Top20、《来玩合体鸭》排名下降明显。整体来看,5月份轻度手游买量规模较大,重度手游中三国、传奇和魔幻类等游戏买量规模较大。 出海业务高速增长,海外业务已愈发重要 根据SensorTower数据,2020年5月,30家中国手游发行商5月在中国大陆以外的收入超过19.4亿美元,较上期增长11.5%,占全球手游总收入的28.9%。具体来看,《绝地求生》海外版在13赛季开始之际带来地图上的重大更新,助力腾讯在海外收入榜单中的排名提升至榜首,二、三名分别为FunPus与莉莉丝。莉莉丝的《万国觉醒》与网易的《荒野行动》分列单个游戏海外收入榜的二、三名。可以看出,除腾讯与网易外,莉莉丝、FunPus和IGG也同样具备长期占领海外收入榜单的潜质。 暑期将至或导致一季度行情重演 暑期将至叠加近日新冠肺炎疫情有所反弹,一季度“宅经济”或重演,游戏板块有望再次引起市场较大关注,加之二季度各主要游戏公司流水、日活等情况都保持着良好发展态势,5月还出现了手游市场规模的两位数增长,市场或愿给予一定确定性溢价,综合上述两点原因,我们认为在当前时间点应重点增持游戏板块。 受益标的:我们认为,当前时间点有望复制一季度的市场偏好,推荐完美世界(002624.SZ)、三七互娱(002555.SZ)和吉比特(603444.SH)以及高成长性的休闲游戏龙头昆仑万维(300418.SZ)、金科文化(300459.SZ)等;受益标的:世纪华通、凯撒文化、电魂网络、掌趣科技、姚记科技、宝通科技、惠程科技和巨人网络等。港股标的推荐中手游(0302.HK)、创梦天地(1119.HK);受益标的:腾讯控股、网易和心动公司等。 风险提示:新游上线进度及质量不及预期,版号发行进度不及预期,部分老款游戏产品生命周期走向尽头等。

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