渤海证券–非银行金融业《证券公司股权管理规定》征求意见稿点评:完善证券公司股权监管,支持券商做大做强【行业研究】

【研究报告内容摘要】 修改主要股东定义 在证券公司股权日渐分散的大趋势下,《股权规定》将证券公司对主要股东的定义从“持有证券公司25%以上股权的股东或者持有5%以上股权的第一大股东”调整为“持有证券公司5%以上股权的股东”。调整后证券公司股东包括以下三类:控股股东,指持有证券公司50%以上股权的股东或者虽然持股比例不足50%,但其所享有的表决权足以对证券公司股东会的决议产生重大影响的股东;主要股东,指持有证券公司5%以上股权的股东;持有证券公司5%以下股权的股东。 适当降低证券公司主要股东资质要求 取消主要股东具有持续盈利能力的要求;将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币;不再要求主要股东具备相匹配的金融业务经验;不再要求主要股东为行业龙头等。 调整证券公司股权相关审批事项并进一步明确监管要求 为落实新《证券法》需要,《股权规定》对证券公司股权相关审批事项进行了调整,将“证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整、减少注册资本,变更持有5%以上股权的股东、实际控制人,应当依法报中国证监会批准”调整为“证券公司变更主要股东或者公司的实际控制人,应当依法报中国证监会批准”,取消的审批情形调整为备案事项。结合实践中出现的新情况,禁止证券公司股权相关的“对赌协议”;明确控股股东变更为持股100%的股东的备案程序;明确单个非金融企业实际控制证券公司股权比例不得超过50%的豁免情形等。 《配套规定》落实简政放权,进一步精简申报材料 主体类文件中将“持股5%以上的股东最近3年经审计的财务报告”调整为“主要股东最近2年经审计的财务报告”;将“自身及所控制的机构最近3年诚信证明文件”调整为“最近3年诚信合规情况说明,证券公司主要股东、实际控制人还需提供所控制企业最近3年诚信合规情况说明”,简化了股东及所控制机构诚信合规记录证明文件要求等。 投资建议 此次《股权规定》修订稿对证券公司股东门槛进行了适度降低,有助于吸引更多企业参股证券公司,在增厚证券公司资本实力的同时降低股权集中度,提升证券公司经营能力,在当前外资不断进入的大背景下有助于提高内资证券公司的竞争实力。经过长期发展和积累,我国证券行业内部已经形成较为明显的分化,龙头券商已经在业务规模、资本充足率、股东背景、客户布局等方面形成较大优势,叠加“扶优限劣”的监管政策,预计证券行业马太效应会继续加剧,继续推荐行业龙头券商中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。 风险提示:资本市场改革推进进展不及预期;多因素影响下的市场波动风险。

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