申港证券–基础化工行业周报:供应下降助推有机硅市场上行【行业研究】

【研究报告内容摘要】 产品涨跌幅涨幅靠前品种:丁酮(+25.3%)、乙烯(+13.4%)、有机硅 D4(+9.1%)、高含氢硅油(+7.1%)、苯酐(+6.6%)、DMC(+6.25%)、107胶(+6.1%)、生胶(+5.88%)、二甲基硅油(+5.88%)、己内酰胺(+5.47%)等。 跌幅靠前品种:2%生物素(-20%)、碳酸二甲酯(-8.89%)、维生素 D3(-7.89%)、丁二烯(-6.25%)、维生素 B6(-6.00%)、黄磷(-5.99%)、三氯甲烷(-5.8%)、维生素 B1(-5.26%)、MEG(-3.7%)、泛酸钙(-3.28%)等。 市场回顾本周中信基础化工板块下跌 0.22%,沪深 300指数上涨 0.05%,与同期沪深300指数相比,基础化工板块落后 0.27个百分点。 子板块方面,本周基础化工子板块涨跌互现,其中涤纶(+10.05%)、玻璃纤维(+5.84%)、碳纤维(+3.78%)等子板块涨幅居前;氨纶(-4.59%)、电子化学品(-4.59%)、合成树脂(-3.97%)等子板块跌幅居前。 本周领涨个股包括:龙蟠科技(+29.03%)、普利特(+21.60%)、青松股份(+20.7%)、三维股份(+15.77%)等,领跌个股包括:永悦科技(-23.7%)、乐凯新材(-20.31%)、*ST 东南(-10.94%)、藏格控股(-9.86%)等。 每周一谈:供应下降助推有机硅市场上行1.1有机硅市场表现:本周有机硅市场进一步上涨,截至周五,DMC 华东市场价17000元/吨,同比上涨 6.3%,价差较上周同期扩大 1100元/吨;近一个月以来,DMC 价格自底部累计上涨 17.2%,价差累计扩大约 3100元/吨,盈利改善明显。 1.2价格上涨原因及分析:近期有机硅市场上涨主要由于供应存短缺预期。本周国内有机硅企业开工负荷有所降低,行业整体开工率约 73%,主要是东岳、恒业成以及三友装置停车检修,受此影响,国内有机硅企业排产较好,库存消化完全,目前企业交货订单主要为前期订单,下游大单客户观望操作,预计下一轮采购在 6月下旬,国内有机硅单体企业挺价明显,报盘不断上行。 供应总体下降,海外市场需求较好。2020年 1-5月国内有机硅 DMC 产量 45.8万吨,同比下降 5.2%,一方面是疫情导致行业开工受到一定影响,另一方面是行业盈利较弱,企业满开动力不足。我国有机硅出口占比较高,2020年 1-4月我国有机硅 DMC 出口量 8.76万吨,同比增长 21%,主要是有机硅价格较低以及海外疫情不确定性,国外企业加大了有机硅的进口。 受到 DMC 价格上涨影响,下游产品价格持续跟涨。有机硅下游主要有硅橡胶、硅油、硅烷偶联剂和硅树脂,其中硅橡胶需求占比约 65.6%。截至周五,华东生胶、107胶价格分别为 18000元、17500元/吨,较上周同期分别上涨 5.9%、6.1%,自5月底以来累计分别上涨 16.1%、16.7%;当前生胶下游混炼胶市场价 15500元/吨,较上周同期上涨 3.3%,下游产品跟涨有助于 DMC 价格上涨持续性。 1.3结论及投资建议:综上所述,当前国内有机硅企业进入检修季,市场供应存缩量预期,且有机硅价格低位,市场挺价心态较为一致,短期有机硅价格仍有望上涨; 随着国内有机硅企业检修逐步完成,行业开率有望提升,预计价格上涨空间有限。 投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、利尔化学、万润股份各 20%。 风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

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