申港证券–电气设备行业研究周报:组件出口向好凸显光伏需求韧性【行业研究】

【研究报告内容摘要】 市场回顾: 截止 6月 12日收盘,电力设备及新能源板块上涨 1.58%,相对沪深 300指数落后 1.53pct。电力设备行业涨幅在中信 30个板块中位列第 5位,位于中上游。从估值来看,当前行业整体 45.44倍水平,处于历史中位。 子板块周涨跌幅:输变电设备(-1.49%),核电(-1.44%),储能(-1.4%),配电设备(+0.19%),太阳能(+3.24%),风电(+3.84%),锂电池(+5%)。 股价涨幅前五名:*ST 湘电、亚玛顿、ST 银河、通达动力、*ST 京城。 股价跌幅前五名:台海核电、麦格米特、*ST 藏格、综艺股份、*ST 江特。 行业热点: 新能源车:第 32批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》包括 283款车型。 新能源车:5月新能源车销量环比改善,同比下降 25%。 投资策略及重点推荐: 新能源车:5月我国新能源车销量 8.4万辆,同比下降 25%,同期动力电池装机 3.51GWh,同比下降 38%。本周锂电池原材料小幅波动,其中硫酸钴(+0.42%),硫酸锰(-1.75%),硫酸镍(-1.48%),碳酸锂(-0.94%),钴粉(+0.66%),电解钴(-0.1%),四大材料价格稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。 光伏:受疫情影响,湖北七地 2020年度不再安排新增建设风电光伏项目,但鼓励储能技术装备研发和储能、风光储示范项目建设。本周硅料、组件价格下跌,其中多晶硅料(-3.33%)、275W 多晶组件(-1.12~-0.75%),325W单晶 PERC 组件(-1.94~-1%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和 PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 风电:国家电网预计 2020年风电装机有望突破 30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。 电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划 2020年投资 1811亿,确保年内建成“3交 1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。 每周一谈:光伏组件出口欧洲份额提升由于疫情影响,2020年光伏组件出口波动显著,2月我国疫情最为严重时,由于产能下降,组件出口遭遇低谷,3月由于复工复产推动和运输复苏,虽然海外疫情开始严重,但出口规模并未受到显著影响,使得 2020Q1出口量达到 14.8GW,与 2019Q1基本持平。4月由于海外疫情处于最高峰,出口环比下降 27.1%,5月出口数量与去年同期基本持平,环比增长 9%。在疫情不断冲击的背景下,组件出口表现仍然体现出极强的韧性,凸显光伏的需求刚性,预计在海外疫情逐步平稳后,组件出口将逐步回暖。 从出口目的地国家来看,我国光伏组件主要面向欧洲以及环太平洋的澳洲、东南亚、南美洲等市场。分别具有以下特点:1)自 2019年以来,其中荷兰作为转口大港,成为最大出口市场,欧洲是我国最大海外市场,2019年占出口份额 34%,预计 2020年将提升 45%以上;2)智利即将迎来新一轮竞价,出口量快速增长; 3)日本市场多年来维持稳定;4)澳大利亚受疫情影响短期波动较大,但从全年来看相对稳定。受益于越南 630项目抢装、中南美与中东等新兴市场政策与项目的支持,海外市场需求整体良好。 疫情对生产造成短期冲击,但对需求端冲击较为持久,从目前海外装机数据来看,光伏仍然拥有非常强的需求刚性,并且在降利率、成本快速下降的大背景下,光伏更能够发挥优势,成为能源设施建设的主力选择。我们预计 Q2国内抢装主导需求,Q3起海外在疫情影响弱化后逐步复苏,全球年装机有望达 110~120GW。 市场份额方面,欧洲、南美洲出口占比有所提升,海外市场更加多元化。我们看好组件出口占比较高的头部企业晶澳科技、东方日升、隆基股份。 投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各 20%。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

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