申港证券–石油化工行业:油价反弹势头承压【行业研究】

【研究报告内容摘要】 6月6日OPEC第179次会议同意将970万桶/天的减产延长1个月至7月底(除墨西哥),较市场预期稍短。截至6月12日,布伦特原油期货结算价收38.73美元/桶,WTI原油收36.26美元/桶,较上周均有所回落。 6月13日,浙江温岭一满载液化气槽罐车发生爆炸,截至14日已导致19人死亡超过100人受伤。5月起中国原油进口量再创新高,陆运量加大,此事故将使我国更加重视油气等化工品运输安全性与正规化。 EIA6月STEO预期均下调 EIA预计2020年二季度全球石油及液体燃料需求量平均为8380万桶/天(同比-1660万桶/天),预计全年需求量为9250万桶/天,至2021年才将增加720万桶水平。 EIA预计2020二季度液体燃料供应量为9260万桶/天(同比-790万桶/天),三季度降至9200万桶/天,2021年上升至9740万桶/天。 EIA预计2020年液体燃料库存将增加220万桶/天,5月底石油库存较年初高14亿桶,预计6月起全球库存下降(比前期预测提前一个月),6月-年底预计库存平均下降速度为250万桶/天。 市场担忧情绪致油价反弹中断 本周原油期货先升后降,周一受OPEC+减产延长消息提振油价纷纷突破40美元,但之后受墨西哥拒绝延长减产加之美国六州新冠确诊人数激增导致市场担忧情绪加重,油价反弹势头中断。 现货方面贴水估价较稳定,供需基本面收紧,以及各产油国均上调原油报价对市场提供了支撑作用。 美国原油库存再创新高 截至6月5日,美国DOE原油周产量为1110万桶/天(环比-10万桶/天),产能利用率回升至73.1%(环比+1.3%),主要与美原油钻机数量降至新低199台(6月12日,环比-7台)有关。而EIA原油库存继续增长至5.38亿桶(环比+572万桶),API库存增至5.59亿桶(环比+842万桶),与此同时,美原油周净进口量上涨至442.5万桶/天。 投资策略:OPEC+由于担心长时间减产导致美页岩油商抢占市场,仅短期延长减产周期,导致供应端阻力仍存在,虽6月起库存将开始逐步释放,但预计达到供需再平衡仍需时间。油价复苏势头预计将会受阻,长期将利好民营大炼化如恒力、恒逸、荣盛以及传统炼化企业如中石化、华锦、上海石化等公司。 市场回顾:本周中信石油石化指数涨1.7%,位列中信一级行业涨跌幅榜第10位;中信石油石化三级行业涨幅排序:其他石化5.4%、炼油1.3%、工程服务0.3%、石油开采Ⅲ-1.0%、油品销售及仓储-4.4%。本周股价涨幅前五:东华能源10.0%、恒力石化9.0%、荣盛石化8.3%、泰和新材7.1%、岳阳兴长5.7%。 跌幅前五:海越能源-10.2%、ST中天-7.0%、华锦股份-4.3%、大庆华科-3.5%、贝肯能源-3.4%。 风险提示:原油价格剧烈波动的风险,地缘政治加剧的风险,国际贸易政策变化的风险。

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