西南证券–医药行业周报:海外疫情再次强化特色原料药,聚焦中报预期【行业研究】

【研究报告内容摘要】 行情回顾:本周医药生物指数上涨3.6个百分点,跑赢大盘3.5个百分点,行业涨跌幅排名第3。2020年初以来至今,医药行业上涨28.2%,跑赢大盘30.5个百分点,行业涨跌幅排名第一;本周医药行业估值水平(PE-TTM)为47倍,相对全部A股溢价率为196%,相对剔除银行后全部A股溢价率为104%,相对沪深300溢价率为293%,本周溢价率分别环比上升7%、5%、11%。;医药分子行业来看,本周化学原料药涨幅最大约5.5%,中药涨幅最小约1.0%。医疗器械仍然是年初以来涨幅最高的医药子行业,累计涨幅为63.2%,本周涨幅5.2%。 疫情概况:截至2020年6月12日24时,国家卫健委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例83075例,累计死亡病例4634例,已连续26日无新增死亡病例;全国新增确诊病例11例,其中境外输入病例5例(天津1例,上海1例,广东1例,海南1例,四川1例),本土病例6例,均在北京;累计报告境外输入确诊病例1808例;新增无症状感染者7例,尚在医学观察无症状感染者98例。海外方面,截止2020年6月12日24时,全球除中国外累计确诊病例773万例,全球死亡病例43万例,死亡率5.6%,呈下降趋势。美国疫情最为严重,累计确诊病例达211.1万例,占全球除中国外累计确诊病例27.6%,累计死亡病例11.6万;法国死亡率高达18.8%,为全球死亡率最高的国家,但每日新增确诊呈下降趋势。 最新新闻与政策:1)新药研发获批,赛升药业“注射用血管生成抑肽”已开展I期临床试验;绿叶制药自主研发的抗肿瘤创新制剂–盐酸伊立替康氟脲苷脂质体注射液(LY01616)已获批进入临床试验;BMS宣布FDA已批准PD-1疗法Opdivo成为食管鳞状细胞癌患者的二线治疗方案;2)研发进展,来自北京生物制品研究所等机构的研究人员开发新型灭活候选疫苗BBIBP-CorV;杨森制药宣布欧洲药品管理局批准其埃博拉疫苗方案;辉瑞和默克公布抗PD-L1疗法Bavencio治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌患者的三期临床数据;3)企业动态,康宁杰瑞与赛诺菲订立独家选择权协议推进KN026的临床研究;康宁杰瑞与中科院就新冠肺炎治疗性抗体的研发、生产和商业化达成合作;信达生物与罗氏就双特异性抗体和免疫细胞治疗领域达成近20亿美元的战略合作;药明巨诺完成1亿美元B轮融资,CPE、未来资产领投;塞纳生物完成C轮数亿元融资,高新科控领投;4)行业新闻,国家药监局发布《基本医疗保险医用耗材管理暂行办法(征求意见稿)》;重庆市医保局发布《关于重庆市逐步消化地方增补的医保乙类药品名单的公示》。 投资策略:近期,海外疫情持续蔓延,其中印度卫生部门12日数据显示新增病例首次破万,目前印度累积确诊病例排全球第四;而印度作为全球第三大原料药生产区域,疫情蔓延有望导致部分原料药品种供给预期偏紧。特色原料药个股如奥翔药业、司太立、同和药业、九州药业等创历史新高,我们认为特色原料药板块得到资本市场重新认知,详细观点请参考《原料药行业专题报告:特色原料药板块将迎来戴维斯双击》;另一方面,海外疫情持续蔓延,疫情相关物资手套和口罩等出口需求持续增加,相关公司英科医疗、振德医疗、奥美医疗等延续二次行情。详细观点请参考《原料药行业专题报告:特色原料药板块将迎来戴维斯双击》。 中报临近,寻找高成长、业绩复苏、基本面反转三大类标的。今年Q2整体流动性高于去年同期,风险偏好显著提升,医药板块整体估值持续提升,因此,中报业绩预期将成为股价表现的重要“分水岭”。建议寻找高成长、业绩复苏、基本面反转三大类标的。1)全年业绩确定较强及高成长:药店-内需板块,全年业绩确定最强,重点推荐大参林等;其他高成长标的,重点推荐九州药业、美迪西等;2)业绩二季度环比恢复明显:随着疫情控制后,医药相关需求大幅回暖,重点推荐恒瑞医药、药明康德、凯莱英、长春高新、康泰生物、智飞生物、爱尔眼科、通策医疗等;3)业绩反转或价值重估:极具估值优势标的在底部,当前正经历基本面反转向上的阶段,重点推荐康辰药业、华北制药、海普瑞、卫光生物等,建议关注上海莱士、润达医疗。 本周重点推荐稳健组合:药明康德(603259)、大参林(603233)、恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、华兰生物(002007)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、乐普医疗(300003); 本周价值组合:康辰药业(603590)、华北制药(600812)、海普瑞(002399)、卫光生物(002880)、山河药辅(300452)、一心堂(002727)、上海医药(601607)、双林生物(000403)、西藏药业(600211)、凯利泰(300326)。 风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。

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