西南证券–机械行业周报:挖掘机销量持续高增长,国际原油市场逐渐恢复平衡,重点推荐工程机械和油服板块【行业研究】

【研究报告内容摘要】 工程机械:下游景气持续,5月挖机销量大增68%。工程机械协会发布挖掘机数据快报,2020年5月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机3.2万台,同比增长68%;其中国内3万台,同比增长76%;出口2223台,同比增长3.3%。2020年1-5月,共销售挖掘机14.6万台,同比增长19%;其中国内13.4万台,同比增长19%;出口1.2万台,同比增长21%。目前国内疫情基本受控,各地全面复工,下游需求景气持续,出口方面,因海外陆续复工复产,挖机出口销售有所好转,增速回升(2月、3月、4月增速分别+63%、+18%、+0.9%)至+3.3%。我们认为,工程机械板块长期逻辑未变,疫情带来的延期复工主要影响开工高峰及销售高峰的时点,受益环保需求、更新以及疫情背景下更加积极的逆周期政策等因素的推动,2020年全年行业需求仍在。2020年1-5月,行业已累计销售挖机14.6万台(+19%),国内销售13.4万台(+19%),增长好于预期,经济重启继续首推工程机械。 油服:国际原油市场逐渐恢复平衡,七年行动计划稳步推进、坚定看好国内油服行业高景气度持续性。近日,OPEC+提前召开线上的部长级会议,就保持目前减产规模到七月底达成一致。而据Energy Intelligence统计数据,此前OPEC+成员国5月减产执行率达86%。其中,除伊拉克外的前五大产油国减产执行率均接近100%。而本次会议的主要分歧点也在于部分OPEC国家减产规模不达预期,如伊拉克等国家上月减产执行率不足50%。本次会议就这一分歧达成一致,将严格监督各国减产执行情况,且5-6月未完全履约的产油国将在7-9月额外补偿减产差额。此外,沙特、科威特和阿联酋已表示6月将自愿额外减产总计约120万桶/日。这意味着,6月OPEC+减产的幅度和执行力度均将大幅提高,国际原油市场已逐渐恢复平衡。国内而言,在政治局会议定调提出“保证粮食能源安全”背景下,国内油公司均积极响应,油气增产的七年行动计划均稳步推进。例如,中国首个深水自营大气田陵水17-2近日完成首个开发井作业。气田储量超千亿方,预计明年将完全投产,相关开发将持续推进。坚定看好能源安全内生需求推动下的国内油服行业高景气度持续性。 光伏设备:政策助力技术升级,看好头部设备厂商长期发展。工信部发布《光伏制造行业规范条件(2020年本》(征求意见稿)。对电池片环节,要求现有的多晶硅电池和单晶硅电池平均转换效率分别不低于19%和22.5%,新建和改扩建企业及项目的多晶硅电池和单晶硅电池转换效率分别不低于20%和23%。光伏行业一直有较强的降本增效需求,近年来Perc+、Topcon、HIT等技术发展也持续改善了电池片的转换效率。行业现有主要的产能以PERC技术为主,相关电池转换效率约23%,新技术上,目前HIT中试线效率超24%。此次意见稿对新建电池片产能的转换效率的下限要求较高,有助于推动龙头企业积极研发布局HIT等新技术,加快淘汰落后产能,相关设备厂商有望率先受益。 重点关注个股:三一重工、恒立液压、杰瑞股份、捷佳伟创、杭可科技。 风险提示:下游基建增速低于预期风险、产品销量或不达预期、海外业务经营风险、汇率风险、光伏装机量增长不及预期、油价剧烈波动风险。

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