中泰证券–安图生物:非公开发行进一步巩固研发、生产和营销能力【公司研究】

【研究报告内容摘要】 事件:公司公告非公开发行预案,拟向不超过非公开发行预案,拟向不超过35名特定对象发行股份不超过名特定对象发行股份不超过4306万股,募集资金32.8亿元。 非公开发行进一步巩固公司诊断产品的研发、生产和营销能力。本次非公开发行募投项目主要是:1、22.72亿元用于体外诊断产业园(三期)项目,包括研发中心建设和诊断产品产能扩大;2、2.30亿元用于诊断仪器产业园之营销网络建设;3、8.1亿元用于补流。募投方向包括了诊断产品的研发、生产和销售,有望进一步提升公司的市场竞争力。 试剂产能进一步扩大,有效缓解产品供不应求情况。试剂产能扩大包括生化、免疫和微生物试剂产品,公司产品经过多年市场耕耘,终端口碑好,在国内诊断行业快速发展的背景下,产品已显现出供不应求的情况,本次项目实施有望有效缓解公司当前产能瓶颈,扩大公司的业务规模,更好地满足国内外客户的需求,为公司体外诊断产品销售收入的持续增长奠定坚实的基础。 八大技术平台持续升级,进一步巩固公司护城河。研发中心项目主要升级建设免疫诊断试剂研发平台、微生物检测试剂研发平台、分子诊断试剂研发平台、关键生物活材(抗原抗体等)研发平台、生产工艺研发平台、产品验证研究平台、系统集成研究平台、应用技术研究平台等八大技术平台,力争未来8年内实现新增注册证300个以上的发展目标,到2028年,拥有涵盖免疫诊断、微生物检测、分子检测和生化检测等系列共计800余个产品注册证,部分产品达到国际先进水平。 强化营销体系,持续提升市场份额。公司基本形成了覆盖全国的营销网络,但在各个地区发展并不均衡,中南和华东片区销售占比较高,本次升级将对现有6个办事处进行全面升级改造,并在全国其他地区新增设14个办事处,实现智能化营销,并进一步完善服务体系,做大做深整体营销网络。 盈利预测与估值:不考虑定增摊薄,我们预计2020-2022年公司收入33.18、45.16、58.89亿元,同比增长23.83%、36.11%、30.40%,归母净利润9.54、12.94、16.75亿元,同比增长23.20%、35.72%、29.44%,对应EPS为2.21、3.01、3.89。目前公司股价对应2020年年75倍倍PE,考虑到化学发光行业高景,考虑到化学发光行业高景气度,公司化学发光产品有望持续高增长,同时通过自研自研+合作合作,不断推出具备高成长性的产品,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不达预期风险,政策变化风险。

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