中泰证券–新能源电力设备行业周观察:5月光伏海外出口超预期,电动车市场继续好转【行业研究】

【研究报告内容摘要】 新能源车:1)政策端:欧盟或加码电动车政策,在实施严苛碳排放政策同时,给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策,激发终端用户需求;2)需求端:①国内:5月合格证7.5万(EV乘用车5万+PHEV1.82万),环比+3%;电动车需求正逐步企稳;电池装机3.5Gwh(三元2.71Gwh+LFP0.8Gwh),环比-0.2%;据中汽协,5月新能源汽车产销分别为8.4/8.2万,分别同比-25.8%/-23.5%,环比+3.5%/12.2%;1-5月销量累计28.9万,同比-38.7%;②海外5月电动车销量恢复超预期:5月欧洲电动车主要8国电动车销量合计3.8万,环比+42.3%;③排产看,6月国内中游锂电龙头排产环比有所提升,需求已企稳。总体上,预计随着疫情恢复,及优质新车型陆续推出,全球新能源汽车下半年产销开始放量。投资建议:5月欧洲销量恢复超预期,疫情不改电动汽车发展趋势,全球电动化正迈入供给端优质车型加速期,未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线,持续看好切入全球电动车主流供应链(特斯拉、大众MEB、LG、CATL等)投资机会。 新能源发电:1)光伏:5月组件出口5.97GW,环增9%,再超预期,国内竞价和平价项目陆续释放,在需求复苏背景下,硅料供需边际改善(海外大厂停产)、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧,当前行业2020年估值中位数约22倍,高成长行业相对偏低。2)风电:在三北解禁和抢装带动下,2020年风电新增装机或达33GW,同增约28%,中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增181.4%,也印证了该判断,考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021年需求或达30GW,需求不悲观,风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势,对产业链影响深远,值得关注,当前行业2020年估值中位数13倍,性价比较高。 电网工控:1)2020年特高压超预期、电力物联网主线持续推进、能源互联网企业战略目标明确,电网整体投资稳健增长。2)“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速,地产显著回暖,配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度;3)疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速,国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。 行业重大变化: 新能源车:中汽协发布国内5月新能源车产销数据。 风电光伏:据SOLARZOOM,5月光伏组件出口5.97GW。 电网工控:国网1-5月投资已恢复正增长、张北柔直示范工程瞬时人工接地短路试验成功 推荐标的: 新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏:隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源;金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控:国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等;良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等;汇川技术、麦格米特、信捷电气等。 风险提示: 新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。

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