中航证券–机械行业周报:5月挖机销量同比大增,我国基建活跃程度持续高于其他国家【行业研究】

【研究报告内容摘要】 工程机械:5月挖掘机销量继续同比大增,预计6月挖掘机销量继续同比增长,全年挖掘机销量有望较19年增长10%以上。逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下,对头部企业业绩不应悲观。 观点: 疫情之下,工程机械整个一季度销量受到了一定影响,1月和2月分别同比较去年下降15.4%和50.50%,但3月开始因疫情影响的逐渐消退,挖掘及销售开始反弹,挖掘机销量同比增11.59%,4月和5月挖机销量更是连续两个月较去年同比增50%以上,表明了行业已经彻底走出疫情阴影,迎来了受疫情影响较正常时间有所推后的销售旺季,预计6月工程机械销售大概率继续同比大增。我们预计,2020年挖掘机全年销量仍有望较19年增长10%以上。总体上,在以下六个因素的作用下,2020年年工程机械行业的总体业绩无需悲观:1,逆周期调节托底行业需求,尤其今年一季度经济受疫情影响表现不佳,政府有充足的意愿在今年剩余时间内加大基建投资力度。2,国四排放标准开始执行后,将有利于老机型汰换,从而为工程机械提供额外需求。以挖掘机为例,目前市场保有挖机150万台,其中国二及以下设备超50万台,随着环保要求下排放标准提高,换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。3,随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升,出于成本考虑,农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续,从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。4,头部工程机械企业“出海”参与全球竞争,对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。5、疫情耽误了工期,使得同样的工程目标工期被动压缩,对工程机械的需求或有增加。6,随着国内市场竞争加剧,头部挖掘机企业有望凭借品牌、渠道和产品性能优势持续提高市场份额,业绩有望超越行业整体表现。我们推荐关注头部工程机械企业,如三一重工、徐工机械,重点推荐三一重工。

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