中银证券–非银行金融行业周报:创业板改革如火如荼,券商股权管理新规松绑【行业研究】

【研究报告内容摘要】 证监会创业板改革制度:强化信披、精简条件、严格规范。证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则,要点如下:(1)完善创业板发行条件,规定交易所审核等注册程序;(2)强调并细化信息披露规定,加大违法违规行为追责力度;(3)精简优化发行条件,根据向特定/不特定对象发行,差异化设置再融资条件,并明确发行上市审核和注册程序;(4)持续监管补充“三创四新”内容;(5)调整保荐代表人资格管理,取消保荐代表人事前资格准入,强化事中事后管理。 深交所发布创业板细则,注册制改革稳步推进。深交所发布创业板改革并试点注册制共计8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知,涉及首发审核类、再融资和并购重组审核类、持续监管类、发行承销类、交易类等五个方面。(1)明确6月15日开始接受再审企业提交的相关申请,6月30日起接受新申报企业申请;(2)引导、规范创业板发行人申报和保荐人推荐工作,明确支持在科创板上市的企业类别;(3)针对红筹企业申请发行上市做出制度安排,规定处于研发阶段红筹企业不适用“营收快速增长”规定;(4)完善发行承销制度安排,充分发挥专业机构投资者定价能力;(5)提高单笔最高申报数量,同步放宽相关基金涨跌幅至20%。(6)进一步优化退市指标。注册制改革有序推进,有望加速助推市场效率和活跃度的提升,为投行业务带来增量收入。 证券公司股权管理新规宽松化,行业迎重大利好。本次征求意见稿主要修改内容:(1)主要股东由“持股25%以上或5%以上第一大股东”调整为“持股5%以上股东”;(2)降低主要股东资质要求,不要求具有持续盈利能力、具有金融业务经验、行业龙头身份,净资产从不低于2亿元下调为不低于5000万元;(3)禁止证券公司股权相关的“对赌协议”;(4)取消部分情形下的审批要求,调整为备案事项。政策修订旨在落实新版证券法在股权方面的“放权”理念,并助力证券公司增强资本实力,持续健康发展,提升竞争实力。 投资建议 1)短期来看,A股市场不确定性仍存,板块高beta属性下建议关注短期波动。2)长期来看,行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好,龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商华泰证券、中信证券,及充分受益于活跃度回暖、业绩加速兑现的高成长性互联网券商东方财富。 风险提示 政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。

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