华金证券–商贸零售行业快报:5月社零进一步回升,部分品类已恢复常态【行业研究】

【研究报告内容摘要】 事件 国家统计局披露5月社会消费品零售数据。 投资要点 5月社零降幅进一步收窄,剔除石油汽车的限额以上基本恢复常态:5月疫情影响因素减轻,五一劳动节推动消费情绪回暖,国内社会消费品零售总额约3.2万亿元,同比下降2.8%,降幅较3月的15.8%与4月的7.5%明显收窄。其中限额以上企业零售总额达1.1万亿元,同比增长2.5%,剔除石油和汽车品类的限额以上企业零售总额同比增长6.7%,增速与19年下半年平均的6.6%基本持平,剔除石油汽车的限额以上基本恢复常态。 分渠道看,线上增速有所突破,线下消费进一步恢复:5月整体消费情绪明显回暖,疫情加速消费品向线上转移,5月线上消费品零售增速进一步提升至22%,为2019年下半年以来的最高增速。 线下客流在疫情影响减弱后有所恢复,预计5月线下消费降幅约9%,降幅较3月的23%与4月的13%进一步恢复。其中餐饮消费同比降幅收窄12.2pct至18.9%,偏向百货的全国50家重点大型零售企业零售降幅收窄13.4pct至10.5%,受疫情影响严重的可选消费渠道恢复较为明显。 分品类看,必选消费增速阶段性分化,可选消费持续复苏:5月必选消费品类增速有所分化,粮油食品类增速由4月的18.2%降至5月的11.4%,一方面是疫情推动的囤货类增量需求环比减弱,另一方面是5月食品类CPI约10.6%,较疫情严重影响时段的约20%已明显回落;日用品增速快速提升至17.3%,疫情期间受抑制的日用品消费需求在5月快速释放。 可选消费品类5月整体表现较好,一方面是疫情影响淡化后消费信心持续回升,另一方面是五一期间受疫情压制的消费开始反弹。其中持续表现较好的化妆品增速回升至12.9%,增速略高于2019年下半年平均水平11.8%;5月体育娱乐用品增长15.4%,恢复双位数增长;更偏向可选的纺织服装及金银珠宝分别同比下降0.6%、3.9%,降幅由双位数收窄至个位数,并有望在6月恢复正增长。 投资建议:5月国内疫情影响逐步淡化,消费情绪回暖,社零降幅收窄,剔除石油汽车的限额以上基本恢复常态。6月上旬典型城市假日地铁客运量恢复至疫情前的70%,较5月的64%进一步回升,预计线下客流持续恢复。 我们继续建议关注:(1)受益电商渠道的电商相关标的;(2)受益可选消费品类回升且估值较低的百货、服装家纺;(3)全年业绩具有较强确定性的超市。 风险提示:疫情通过就业与薪酬影响消费;国内疫情或有反复。

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